文档介绍：财务杠杆和资本结构
财务杠杆和资本结构
学习目标:掌握财务杠杆的概念;
了解财务杠杆利益和财务风险;
掌握资本结构的概念;
理解资本结构的决策方法
财务杠杆和资本结构
复习:?
资金成本——企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本构成——筹资费用;资金占用费用
?
财务杠杆和资本结构
一、财务杠杆
财务杠杆和资本结构
(一) 财务杠杆的概念
指由于债务的存在而导致的普通股每股收益变动大于息税前利润变动的杠杆效应,称作财务杠杆。
财务杠杆和资本结构
(二) 财务杠杆的计量
对财务杠杆进行计量最常用的指标是财务杠杆系数。所谓财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为:
财务杠杆和资本结构
财务杠杆系数理论计算公式:
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
DFL=Degree of Financial Leverage
EPS=Earnings Per Share
EBIT=Earnings before interest and tax
财务杠杆和资本结构
财务杠杆系数(DFL)=
当存在优先股时,财务杠杆系数的公式为
式中
I——债务利息
D——优先股股利
T——所得税税率
财务杠杆和资本结构
某股份公司年度固定债务利息为500万元,优先股股利为150万元,公司的所得税税率为25%。当年息税前利润为1600万元时,该公司的财务杠杆系数是多少?
DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)] =1600/[1600-500-150/(1-25%)]
=
例题1
财务杠杆和资本结构
(三) 财务杠杆利益与风险
是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
息税前利润
息税前利润增长(%)
债务利息
所得税(25%)
税后利润
税后利润增长(%)
30
——
13
——
40
33%
13
59%
50
67%
13
118%
财务杠杆利益分析表
单位:万元