文档介绍：量化宽松的货币政策
——针对QE2的分析
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目录
量化宽松货币政策的主要内容
QE2的实施与退出
对我国的启示
量化宽松货币政策的主要内容
1、概念
2、退出的原因
3、退出的时机
4、退出的次序
5、退出的方式
6、退出的一般工具
与一般宽松的货币政策相互对应的,其实施的前提是短期名义利率接近或等于零,手段包括由央行向银行体系主动注入超额资金,借助大量印钞或者购买政府、企业的各类商业票据和债券等方式。目的在于扩展央行资产负债表规模,进一步增加货币供给,降低中长期市场利率,避免通货紧缩预期加剧,以促进信贷市场恢复,防止经济持续恶化
1、量化宽松的货币政策概念
根据货币主义的观点,从长期来看,所有的通货膨胀都是一种货币现象。通货膨胀压力有3个来源:超宽松的货币政策,过度刺激投资和消费;银行体系过剩的流动性;新的通胀预期。随着经济的复苏,为了避免通货膨胀,在特殊时期实施超宽松货币政策必须退出
2、退出的原因分析
大规模地收缩流动性将造成巨大的货币政策冲击,在债券市场或者商业票据市场出售证券将引起证券市场动荡,恶化企业的融资环境。太快或太突然的退出,将使经济复苏终止,给贷款者带来巨大损失
超宽松货币政策如果延迟退出,将增加未来通货膨胀的风险,给金融市场播下不稳定的种子
3、退出的时机
在取消购买公司债券这种非常规措施之前,可以提高利率
如果通胀的风险已经出现了,而货币市场问题依然存在,银行融资仍然受到限制,则应该继续保持非常规措施
财政政策的紧缩应早于货币政策的紧缩
4、退出的次序
被动的退出措施:退出信贷宽松政策比退出定量宽松政策要容易一些,信贷宽松政策是内生的,不需要央行特别的干预,随着经济和金融状况的改善,银行会自动减少对央行货币的需求
主动的退出措施:央行停止购买债券;直接在市场或者通过反向回购协议出售先前购买的资产;出售在危机以前获得的公共债券;对各种融资便利施加更严格的申请条件;终止融资便利;提高利率
5、退出的方式
提高存款准备金利率
进行公开市场操作
提高基准利率和贴现率
6、退出的一般工具
QE2的实施与退出
(一)退出的背景分析
(二)美国的退出战略
(三)中国的退出战略