文档介绍：Road Show 分析
路演的成功与否,对于企业IPO的实现效果以及后期股票
价格的表现有着相当的影响力度和关联程度。Ticketmaster
公司总裁Frederic BC采访的时,认为公司面
临的一些问题以及股价的低迷,很大程度上是其在路演过程
中的表现不佳所致,形成了两方面的不良后果,一方面,投
资者对于公司的理解有错位,另一方面没有对恰当的投资者
作出恰当的表述。
一、路演内涵
一般性的定义是投资者与证券发行人在充分交流的条件
下促进股票成功发行的重要推介手段。主要指证券发行人在
发行前,在主要的路演地对可能的投资者进行巡回推介活动。
昭示将发行证券的价值,加深投资者的认知程度,并从中了
解投资人的投资意向,发现需求和价值定位,确保证券的成
功发行。
二、路演的目的
第一、充分的进行资本市场带有指向性的“促销”,
明确资本市场的价值定位;第二、通过路演,在定性
和定量两个层面上形成对潜在投资需求的数量和可能
的价格区间;第三、基于前面两点,形成更为准确的
发行定价,保证成功的发行,甚至实现超额认购的效
果;最后一点就是为上市以后的价格表现和再融资打
下良好的基础。
三、境外资本市场一般性特征
首先路演已经成为境外资本市场文化的一个不可分割的
内容,因此大大小小的拟上市公司,无论是主板的还是创业
板的在IPO的时候都会进行路演,这也是投资者对企业形成
完整第一印象的时刻,从公司的风格,到管理层,乃至于公
司的资本市场定位形成了最深刻和最持久的印象;其次就是
投资者的构成、行为方式、投资理念和偏好,从一般性的意
义上来说,相对成熟的资本市场中,机构投资者的比重非常
大,在美国,机构投资者的资金量占到的总量的50%以上,
而即便是对于个人投资者而言,分析师和经纪人也构成非常
大的影响,因此路演的主要的受众就是机构投资者、分析师
和经纪人这三个群体,这三个群体的共性在于,他们每天都
会看4-8家公司,这意味着两件事情,一件事情是他们看到了
足够多或者说过多的公司,另一件事情他们只会看自己想看
的,也就是说结合他们的投资理念、投资偏好,以及投资组合
的需要,来选择自己关注的公司,除此之外可能眼球都懒得动
一下;第三,路演的主要受众分布相对分散,因此,在不太长
的路演期间内,可能要在很多不同的地点举行几十个甚至上百
个中小规模的路演,管理层及其参与路演的团队也就需要重复
向相应频率的演讲和应付很多次近乎类似的问题,但是突如其
来的个别问题,可能会让人措手不及,而潜在的投资者、分析
师等受众群体也恰恰想看到在巨大的生理和心理压力下的管理
层的表现,而管理层的表现在潜在的投资者的评价中占有很大
的权重。
四、成功实现IPO路演的相应的特征和关注的要素
针对上面的几个主要的一般性特征,成功实现IPO路演的
相应的特征和关注的要素也很清晰的凸现出来。
首先,作为一种重要的资本文化的表现方式,路演的形
式,也就是相应的场地的选择和布置、程序的安排、材料的
制作、日程的安排、人员的约定与确认等等方面,要做到井
然有序,但是不能务求奢华和大肆宣传,效果往往会适得其
反,特色、匹配、秩序和有效性应该是路演形式方面的主要
关注的要素,而这方面的安排本身就反映了企业管理层的能
力和素质。通常对路演的组织会关注一下几个相对重要的环
节和问题。
(一)时间:路演的时间并没有明文规定,一般是在初步招股
说明书出台后,或在公司获准上市且招股说明书获批准后,根
据上市工作整体情况作出具体安排。路演在某一地的开会时间
可能很短,但是准备工作却常常花费很多时间和精力。因为约
会并协调当地的机构投资者、分析师、经纪人会需要相对较长
的时间。
(二)地点:一般可选择在宾馆或饭店的会议厅进行。要注意
所选场所大小与预期到会人员数量相适宜,所以宾馆或饭店最
好是当地的受众群体较为熟悉的地方, 比如机构投资者、经纪
人、分析师经常举行各种会议的地方,同时结合当地的风格和
自身的特点,进行会场的布置。
(三)日程安排:会议最好选在经纪人精力最好的时间,如一
周的中间进行,并且要注意尽量避免与其他重要活动的冲突。
(四)发放的材料:公司一般性介绍材料:公司的推介画册、
幻灯片及幻灯片彩页、发行人有关的声音影像资料。专业性材
料:配售信息备忘录、招股说明书、分析师撰写的投资价值分
析报告、发行人及相关专业机构的宣讲推介材料、发送预定邀
请文件以及询问定价区间等等。
(五)附属品:小礼品、文件袋等
(六)会后跟踪:这个环节可能跟成功实现路演略有偏差,确
是一个不可缺少的环节。在完成路演之后,为巩固成果,需要
对参与的受众主体,特别是反映良好的主体,进行有计划的后
期走访。
需要注意的问题
(1) 防止推销违例;
(2) 宣传的内容一定要真实;
(3)