谁是罪魁祸首？.doc

文档介绍：谁是罪魁祸首?
终于,美国经济看来就要爬出全球金融危机的深渊。不幸的是,作为危机另一重灾区的欧洲,形势却不尽相同。欧元区的失业率居高不下,几乎是美国的两倍,而通胀率也远远低于官方目标值,完全陷入通缩的风险迫在眉睫。
投资者已经注意到事态发展:欧洲利率大幅下跌,%。我们过去常常把这种收益率与日本的通缩联系起来,市场也确实发出信号,预期欧洲将会经历属于自己的“失去的十年”。
为什么欧洲会处于这样的水深火热之中?欧洲决策者的传统观点是,我们看到的正是财政不负责任造成的代价:一些政府未能按照共同货币的要求,表现不仅没有谨慎,反而选择迎合那些被误导的选民,固守失败的经济教条。如果你问我,我会说这种分析基本上是正确的,但是有一件事除外:它把做坏事的是谁搞错了。
因为,在欧洲缓慢到来的灾难的核心,行为恶劣的并不是希腊、意大利或者法国,而是德国。
我并不否认希腊政府在危机前不负责任的行为,也不否认意大利生产力停滞不前的大问题。但是,希腊是个小国,它的财政混乱有其独特性,而意大利的长期问题并非欧洲通缩下行的根源。如果真要找出哪个国家在危机前的政策实在过分,在危机爆发后对欧洲造成伤害,还拒绝吸取教训,那么这一切都指向德国,它扮演着最坏的角色。尤其是,我们可以把法国和德国进行一下比较。
法国的负面报道不少,特别是大谈其在竞争力方面的所谓损失。这种说法严重夸大事实,从大多数媒体的报道中你永远不会知道,法国的贸易赤字其实非常小。那么,如果说这里存在问题,那问题从何而来呢?成本和价格的过度增长真的削弱了法国的竞争力吗?
不,一点都没有。1999年欧元诞生以来,法均价格)%,%。这两个数字正好符合欧洲央行略低于2%的通胀目标,类似于美国的情况。相反,德国却很过分,其价格和劳动力成本的增幅分别仅为1%%。
成本大体符合应有水平的不只是法国。西班牙在房地产泡沫期间出现了成本和价格上涨,但是在这一点上,所有超出的部分已经被多年惨痛的失业与工资限制剔除。意大利的成本增长可以说有点高,但其向上偏离的程度比德国的向下偏离小得多。
换句话说,欧洲出现像竞争力那样的问题,主要是德国以邻为壑的政策所致,因为这种政策实际上向邻国输出了通货紧缩。
但是债务问题呢?难道德国之外的欧洲地区不在为过去财政上的不负责任而付