文档介绍：中证100指数成份行业及其个股投资价值分析

中证100指数已运行九个多月,按目前最新成分和权重看,银行业占比最大,%,六家银行全部囊括,加上中信证券及房地产公司,%,其它权重占比较大的行业包括:石油石化、电信设备及运营、电力能源、食品饮料、钢铁、机械设备、港口机场等。
从当前的市场估值水平以及宏观环境看,我们对今年四季度乃至明年的市场仍持乐观态度,这也是主流投资机构比较一致的看法。而牛市格局中,我们认为,“人民币升值”将是未来很长时间主导中国资本市场投资的主题。从市场经验看,本币升值预期下,热钱大量涌入追逐资产收益和汇兑收益,将导致股市与房市双双繁荣。1985年,“广场协议”逼迫日元大幅升值,此后10年,%,日经平均股价从1985年12月的13113日元,一路攀升至1987年9月的26000日元,并于1989年达到历史最高点38915日元。从行业看,银行、证券、地产都是人民币升值受益最直接的行业。我们看好中证100指数走势,除了其成份股票突出了行业地位和竞争优势,更在策略上突出了“人民币升值”和“投行创造价值”的投资主题。
对于中证100指数权重占比较大的行业及其中的重点公司,我们总结了研究员的看法,概括如下:
银行业
银行业整体已经进入一个稳步发展的时期,。上半年我国经济增长势头强劲,金融体系流动性过剩,导致银行贷款的快速增长,。随着上半年宏观调控的效应逐步体现以及新的调控措施的出台,预计下半年贷款增速将会逐步减缓,然而全年贷款加速增加的态势不会改变;从收益率的角度看,存贷款的净利差、债券投资收益率、同业款项的收益率均将保持稳中略升态势,因此银行业全年的净利差也将维持稳中略升的态势;企业利润的增加和银行内部风险控制机制的完善,银行业不良贷款规模和比例都开始下降;从国外和台湾的经验看来,在人民币升值的期间,银行将成为典型的受益板块。
1、招商银行
国内银行业中资产质量最好的一家公司,拥有完善的治理结构和风险管理体系,经营相当稳健;在托管、现金管理、银行卡、理财账户等中间业务、零售银行业务领域具有明显的竞争优势,目前信用卡已成公司新的利润增长点;%,在中国股份制上市银行中遥遥领先;招行的资本充足率也相对较高,在发行完H股以后,资本充足率可达到12%以上;公司品牌优秀,未来市场扩张潜力巨大,06年利润增长将达到42%以上。
2、民生银行
机制灵活,勇于进取,经营相对较激进。公司的新组合董文标、王浵世都有着丰富的管理经验和优秀的过往业绩,并分别有内资外资银行的工作经历,内外结合将使民生在稳定中不断创新;民生的激励机制有口皆碑,完善的激励机制将使公司有快速稳定发展的潜力;预期定向增发后,,成为一家资本充足的银行;由于管理层激进的经营风格,公司净利润近年来一直保持高速增长,我们预计06年净利润增长25%左右,建议增持。
3、中国银行
中行是国内综合化、国际化最高的银行,在我国银行业中占有最大的涉外金融服务市场;在零售业务领域,中行构建了一个具有全面综合化金融服务能力的金融平台,无论在零售业务份额还是比例上,中行都拥有不可比拟的优势;中行现在是A股市场中市值最大的个股,随着国内指数期货和其他衍生品