文档介绍：美国次贷危机与中国当前
经济形势
袁志刚

一. 何谓次贷
在美国,抵押贷款市场根据借款人的信用高低,
将贷款分成三种:最优贷款(prime)、次级贷款
(subprime )、超A贷款(Alt‐A)。
次级抵押贷款,是专门为信用记录不佳或者资金不
足的贷款人提供的一种短期内低息、中长期高息
的房屋贷款品种。
•创新:
9 允许债务占其收入的比例及其按揭的比例分别可
以高达55%和85%;
9 灵活的还款方式,先低后高,总体平衡;
9 信贷资产证券化以后风险可以在个人和机构中分
担与转移。
•风险:
9 先低后高的还款方式,这使得借款人将会在借款
后的两年左右时间突然面临较大的偿付压力;
9 房价不能大规模逆转。
次贷危机的产生和发展
2001年后, 与次贷同类的证券经济全球化
全球金融链条
14次降低再贴现利率, 受到风险评估影响国际金融
脆弱引发危机
13次降低联储基金利率价格下跌一体化
美国住房市场上信贷资产次贷还款违约
可流通债券市场
次级贷款膨胀证券化资金链断缺
拥有长期资金的
绝大多数次贷发放者为次贷本身风险的积
保险公司
资金实力不十分雄厚的累和2006年以来美
投资基金
储蓄银行和储蓄贷款协会国房价上涨减缓
投资银行
次贷危机是金融监管不力和信用扩张过度所引发的系统性金融风险危机
二. 次贷危机的发展历程
• 2007年3月13日,美国第二大次级抵押贷款机构
New  Century  Financial,因濒临破产被纽约证券交
易所停牌,当天道琼斯指数跌2%,次贷危机爆露,
但许多人并不重视,2007年底成为系统性危机。
•其后,次贷危机愈演愈烈,“两房”相继被国有
化,欧洲的金融机构也不断出现问题。
• 2008年9月,资本市场问题集中暴露,华尔街独立
投行模式终结,全球金融市场剧烈动荡,IMF估计
。
从去年10月到今年10月,道琼斯指数跌幅超过40%
2007‐10‐12
14093
2008‐10‐28
8175
近期,美国众议院二审通过8500亿美元救援计划,欧
洲国家也纷纷跟进稳定金融市场。
美联储将向资金紧张的银行提供至多
9000亿美元的现金贷款;决定将直接向
处在困境的企业放贷,这是大萧条后第
一次。
欧洲最大经济体德国的总理默克尔(Angela 
Merkel)宣布,为所有居民的银行帐户提供
担保。奥地利、瑞典和丹麦随后也加入了
加强存款保证计划的国家行列。
英国首相布朗宣布总规模高达5000亿英镑
的救市计划,包括国有化8家银行、准备
2000亿英镑贷款以缓解货币市场流动性问
题、为银行提供约2500亿英镑的担保额
欧盟现任轮值主席法国总统萨科齐
(Nicolas  Sarkozy) 发表了欧盟27国的共
同声明,表示每个国家都将采取所有
必要措施以保护金融系统的稳定性。
10月8日,全球主要央行联合减息
美联储、欧洲央行、英国、加拿大、瑞典、瑞士六国央行
。
香港和澳大利亚央行已于周三先后单独宣布减息。
日本央行对此举强烈支持,但日本利率水平过低,难有减
息空间。
中国人民银行宣布:,暂停
征收利息税。
•面对一系列救助措施,全球金融市场普遍投了不信任票:
道琼斯指数跌向8000点,欧洲股市出现至少20年来的最大
跌幅。
•这说明,金融危机已经发生了危险的变化:政府应对危机
的举措日渐有力,但市场对这些措施获得成功的信心却越
来越弱。
•与此同时,金融危机开始向整个经济领域扩散:受影响的
不光是银行,还有普通企业,公司越来越难以为日常经营
活动获得贷款。