文档介绍：Macro-economy Analysis宏观经济专题研究
2007年8月8日
宏观经济分析师
宏观经济专题研究
美国两次抵押贷款危机对我国的启示
内容要点:
美国的次级抵押贷款危机和上世纪80年代的储蓄信贷协会危机的形成与发展,既有各自的特点也有本质上的共性。首先,两次危机发生前都是过多的资金追逐较少的投资项目;其次,政府在对金融机构提供政策支持的同时,没有相应地加大监管力度。这两点导致了金融机构放贷行为的盲目扩张。而房地产市场的泡沫及金融衍生产品的使用只是危机爆发的导火索及放大器。从储蓄信贷危机的例子可以看出,即使房地产泡沫不破灭,别的因素,如利率的大幅上升等,也会使得众多高风险运营的金融机构因资金链断裂而引发危机。
通过分析我国房地产贷款,我们得到以下结论:房地产类贷款已成为银行的重要资产之一,其贷款质量将对银行业的盈利和风险状况产生深刻影响;我国房地产市场融资以银行间接融资为主,市场风险过度集中于银行体系;中国的房地产市场部分区域过热,房价涨幅过高,存在一定的市场风险。另外,持续加息使得购房者,尤其是对于在02-05年期间利率较低时期采用浮动利率住房按揭贷款者,其利息支付压力增大,个人违约风险将会上升。
通过分析美国两次住宅抵押贷款危机,并结合中国目前流动性过剩和住房市场蓬勃发展的现状,我们提出了如下的政策建议:,规范贷款行为;,加强外部监管;3. 善用金融创新,分散银行风险。
中投证券宏观经济研究组:
李志坤
李云洁
邢微微
曹雪锋
相关报告
李云洁,《美国抵押贷款危机研究-从何而来将向何去》,
目录
一、美国远近两次抵押贷款危机 4
1. 次级抵押贷款危机:内控失效与外部监管缺失下,竞争过度的金融机构的宿命 4
-流动性过剩、金融创新以及政府的鼓励 4
次级抵押贷款危机的成因——金融机构违规竞争与监管不力 6
2. 储蓄信贷协会危机:受政府保护的金融机构被迫求变而导致的灾难 6
——政府支持与良好的市场环境下积累的制度性的垄断利润 6
——70年代后,美国进入通货膨胀期,市场利率不断升高 6
——内、外部监管的不力与流动性过剩 7
二、对中国银行业信贷的启示 7
1. 中国房地产贷款资金研究 10
. 银行贷款是房地产开发资金的主要来源 10
. 银行房地产贷款占比不断上升 11
. 房地产贷款比重过高市场风险集中于银行体系 12
2. 个人住房按揭贷款研究 12
. 个人住房按揭贷款成数依然偏高 13
. 流动性过剩背景下银行主动信贷投放增多 13
. 个人住房贷款证券化与循环贷款在中国的发展 14
3. 个人住房贷款存在的问题 15
. 个人住房贷款不良率不断上升 15
. 部分地区房地产市场过热存在市场风险 15
. 个人住房贷款的操作风险分析 15
4. 结论 16
三、政策建议 16
1. 抑制信贷冲动,规范贷款行为 16
2. 完善内部控制,加强外部监管 16
3. 善用金融创新,分散银行风险 17
图表目录
图 1:世界主要国家利率政策 5
图 2:美国次级抵押贷款资产证券化流程 5
图 3:美国次级抵押贷款发放量 5
图 4:美国新房销售中间价同比增长率 7
图 5:贸易顺差和外汇储备逐年攀升 9
图 6:贸易顺差和外汇储备逐年攀升 9
图 7:除了个别年份, M1、M2以及人民币贷款的同比增速均高于GDP 9
图 8:M2/GDP处于高位,并有逐渐上升趋势 10
图 9:房地产开发投资增速(2005-) 11
图 10:房地产开发各项资金来源比重变化(1999-2007年6月) 11
图 11:各项房地产贷款同比增速变化(2003-2007年二季度) 12
表 1:1998年以来我国5年以上个人住房贷款利率 14
一、美国远近两次抵押贷款危机
今年以来,发生在美国的次级抵押贷款危机使得全球股市连续两周下跌,美元加速贬值,国际风险资产被投资者摒弃,许多著名金融机构和国际投资银行也都出现在受次级债波及的名单中。源自美国的次级债危机在国际投机资金的作用下,开始在全球市场形成一场规模可观的“金融风暴”。
时间向前推至上世纪80年代,美国也经历过类似的抵押贷款危机——储蓄信贷协会危机。当时占据美国住房抵押贷款市场最大份额的数千家储蓄信贷协会(S&L)纷纷破产,并让美国民众背上了5000亿美元的巨额债务。
一个危机已经过去,另一个危机还远未结束。这两次