文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
股权分置改革前后上市公司股利政策变化实证研究
姓名:聂强
申请学位级别:硕士
专业:财务管理
指导教师:陈苑红
20081201
摘要股利政策作为上市公司的核心财务问题之一,受到各方的关注。合理的股利分配政策,不仅可以树立良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情,从而能使上市公司获得长期、稳定的发展条件和机会。随着我国证券市场的发展,越来越多的投资者进入了证券投资这一领域。由于上市公司的股利政策与投资者的利益紧密相关,所以上市公司的股利政策也越来越受到普遍重视。对于投资者来说,他们承担一定风险在证券市场上进行投资就是希望能够获得较高的回报。投资者能够得到的回报主要包括上市公司直接发放的现金股利和投资者在二级市场上买卖股票所获得的资本利得。对于上市公司来讲,不同的股利政策对公司的影响也是不同的:是分配还是不分配,是分配现金股利还是分配股票股利,分配的比率是多少,这些不但关系到公司目前的股价,而且会影响到上市公司未来的发展。股权分置改革对股利政策的影响主要应从股权分置改革引起的股权结构方面出发来分析对股利政策的影响。从股权结构来说,股利政策的制定是不同类型的股东各方面博弈的结果,股权结构的变化促使股东间的力量对比发生变化,也影响到了利益分配方式,而股利政策作为利益分配的结果一定会发生变化,从这个角度讲股权结构不仅是一种比例关系更是利润分割的实力象征,使得股利政策有利于特定利益集团,这符合“理性经济人”假设。相团之间分配等一系列问题。股权分置改革对股利分配的影响提供了可能,本文将对股改前后相关股利政策变化问题进行分析,分析股权分置改革对我国本文以结合当前的理论发展趋势,以股权分置改革为契机,在以往研究的基础上,分析股改对股利政策的影响,这种影响以股权结构为联结点,逐应的股利政策体现了企业为谁服务,有谁控制,风险和利益如何在各利益集上市公司股利政策的影响如何。层深入分析股利政策的变化。
第一章,提出本文研究问题的背景,通过对研究背景的介绍引出本文的创作意义;进而列出了本文的文献综述,分别包括国内和国外的研究概况,最后在详述文献基础上对各家论点进行综述,评价。然后,详述了股利政策理论的发展,为后文研究内容作出伏笔。第二章,首先对股利政策进行了基础性的介绍。然后简要陈述了股利政策理论的发展,比如:股利无关论、税收差异论、顾客效用论理、信号传递理论和股权结构理论。对股利分配方式进行了详述,包括:现金股利、财产股利、负债股利、股票股利。介绍完毕后又对影响股利政策的内外因素进行详细分析,为后面的行文打好基础。第三章,分析了股利政策的在股改前后的特征和影响因素因素,利用数据进行了简要说明,以加深理论的说服性。第四章,本文对股权分置改革前后的股利政策变化进行了实证研究,本文统计了沪深两市所有缮鲜泄局甓戎甓攘迥攴峙湎金股利的公司共计摇F渲晖瓿晒扇ǚ种酶母锏墓境家,占总数的%以上。为了保证股改后的研究具有一定的时间序列,样本必须包括年度的数据,由于本文写作时间的限制,本文只选取了这嗉夜司中在年罩肮ú甓饶瓯ǖ墓咀魑M臣蒲荆ι两市缮鲜泄局蟹咸跫墓竟布遥ü哉夜玖年的数据收集以及筛选,对变量的设定,进行回归分析,最后分析检验回归以前采用的股利政策向国有股东的利益倾斜,这种异常同时也说明国有股东意识到股权分置改革将有利于股利政策体现大多数股东的利益,意图最后利用股利为自己谋取私利。影响微弱,但是可以预见国有股股东持股比例和这一比例的变化情况必然会结果,得出如下结论:首先,理论分析表明股权分置改革顺利进行将有利于公司内外部环境的有效建设,股权分置改革后股利政策也将产生新的变动,为股利政策发展指明了方向,表明了股改后股利政策发展的长远方向和深远影响。其次,数据统计分析发现:股权分置改革前的股利政策出现了不符合规律的异常变化趋势,股利政策存在明显大股东控制的局面,可见再次,实证研究则表明了股改对股利政策的近期影响效果,虽然近期的股权分置改革前后上市公司股利政策变化实证研究
影响股利政策,只是这是一个长期过程。另外,实证研究还指出要充分发挥公司内部股东之间联合机制,能使股东力量均衡,以制定出合理的股利政策。最后,从理论和数据支持两方面指出了股改对股利政策的影响如何,体现出股利政策不同阶段的变化方向和长短期的表现。根据以上结论提出相应的政策建议。本文的研究思路与方法:股权分置改革本身也是为了解决历史遗留的问题,了解事情的发展要追溯到事情的起源,才能全面完整地理解股权分置改革的全貌,从股权分置为出发点,从历史角度分析我国股权分置的逐步改革的过程,清晰地梳理出整个股权分置的过程。与世界其他国家相比,凸现出我国的股利政策的特殊性,为我国股利政策的发展提供借鉴,而且股权分置改革使股权结构的改善促使我国的股