文档介绍：学科专业:迎璜州芡学研究方向:盒憩撞童师:王圭蕉研究生::论文编号:密级
摘要对我国的证券市场造成强大冲击。因此时臼谐「母阐述了股权分置改革的意义,也提出了很多具有创意性的改革思路,为参与股权分置改革的相关部门和投资者提供了借鉴。这些官方人士及专家学者研究证券市场的股权分置改革,是希望能较好的解决困扰了市场十几年的制度性缺陷,确保我国证券市场由一个不规范的市场向规范成熟的市场过渡,也年眨ぜ嗷岱⒉肌豆赜谏鲜泄竟扇ǚ种酶母锸缘阌泄匚侍獾耐ㄖ!罚佣了我国证券市场股权分置改革的序幕。同年眨谝慌母锸缘愎窘鹋D茉垂扇ǚ种酶母锒价方案高票通过。至此,困扰了我国证券市场十几年的全流通难题终于进入破题阶段。可以预见的是,这场改革必将会对我国证券市场的发展带来深远的影响。追溯我国证券市场的发展历史,国有股、国有法人股、企业法人股不能在二级市场流通有其历史的必然性:年律钲诜⒄挂械墓善惫遗粕鲜兄螅捎诶啡现5木窒蓿泄氐本趾ε鹿股份、企业法人股份流失,影响了公有制经济的主体地位,因而不允许这些股票进入二级市场流通,这就是我国证券市场极具特色的股权分置现象的滥觞,也是日后证券市场种种积弊的始作俑者。年拢ぜ嗷岢鎏税词屑奂醭止夜傻恼撸允迪殖锛绫W式鸷图费构墒信菽双重目的,但是这项政策对证券市场造成了极大的负面影响,由于市场预期巨额存量的非流通股上市流通,会产生无法预测的扩容效应,所以自年乱岳矗月底,我国证券市场持续了晗碌笈讨甘嗟阆碌悖ヒ陨系墓善贝蠢沸碌停谐∽苁兄邓鹗г万亿,其中流通股股东市值损失多亿,中小投资者损失惨重,而国民经济的直接损失和间接损失更是难以估量。年月,中央及时叫停了不恰当的国有股减持方式,并于次年拢沟字兄沽税词屑奂持国有股的政策,但是股权分置问题仍然是我国证券市场的制度性缺陷,这个问题不解决,我国的证券市场不但无法良性发展,更不可能和国际接轨。到年底,我国加入奈迥旯善诮崾外资本将直接进入国内资本市场,如果我国的证券市场再不实行制度性改革,到时国外金融大鳄就会开放和稳定发展的若干意见》,简称“国九条”,文中明确指出,“积极稳妥解决股权分置问题。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这~问题时,要尊重市场规律,要有利于市场的稳定和发展,保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益”,“国九条”的出台,为我国证券市场日后解决股权分置问题指明了方向。自股权分置改革试点启动以来,多位国内外著名的经济学家和财经人士发表了较有深度的文章,为将来证券市场的制度创新和金融创新,开发新的金融衍生品种,营造良好的条件。
关键词:股权分置;非流通股流通权;对价方案:权证;宝钢英文摘要股权分置改革的概念及核心问题,以及改革的可行性途径及配套措施。并结合上海宝钢股份有限公司显而易见,把上市公司的股权人为的划分成可流通股权和不可流通股权,这在世界证券市场发展史上是没有先例的,可以说我国的证券市场从创建开始就带有浓厚的中国特色,也注定这次股权分置改革将会是一个在摸索中总结经验教训的过程。有鉴于此,我想结合自己对股权分置改革认知,重点针对本次改革中的非流通股流通权对价问题,试图做一次较为深入的阐述。本课题研究的主要内容包括:上市公司股权分置的起源,非流通股与流通股的属性和定价原理,的股权分置改革实例,重点分析非流通股流通权的对价制定的原则,以及它对股权分置改革后我国证券市场的影响。本课题采用理论联系实际,具体分析各种对价方案的优点和缺点,并引入国际通用的善逼谌ㄊP停永砺凵咸教终飧瞿P驮诠扇ǚ种酶母镏械氖视眯浴”痵保瑃’.琫痵,,—篈,痶
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、壮火,而且培育了一大批机构和个人投资者。随着模疛,国内与国际资本市场接我国证券市场发展至今已有十六年的历史,这十六年的历程当中,虽然经历不少波折,但毕竟轨的压力使得我国原本封闭的资本市场已越来越不适应这种趋势,已经到了最后抉择关头。由于历史原因,我国上市公司的股权结构比较特殊,有国有股、国有法人股、法人股、社会公众股等多种形式。依据上市公司招股说明中的规定,只有社会公众股可上市流通,其余股权都暂不流通,只能在市场外协议转让。由此导致了证券市场上的流通股大约只占了整个上市公司总股本的,而非流通股占了强,这种股权的互相割据严重影响了资本市场的良性发展【,并且明显存在以下几方面的缺陷:首先,这种割据性使得资本对企业的收购、兼并、监控等行为被许多政策性的行为所影响,加大了交易成本,阻碍了证券市场的资本流动,使得资源无法有效配置。其次,由于大部分非流通股往