文档介绍：可转债:偏债机会可防守
债券投资可防御
说到底,可转债还是一种债券,因此具有确定的债券期限和票息收益,可以提供稳定的收益且保本。在国外,可转债通常会有一定违约风险,不过在国内由于债券市场并非完全放开,债券发行主体审核较严格,可转债违约的风险比较低。
具有债券性质的这一特点使得可转债在防守中的作用非常灵活。比如,正股价格不断下跌,那么投资者完全可以持有债券到期获取票息收益。如果正股价格不断下跌导致其市场价格低于其债券价格,那么更是投资人逢低吸入的好时机。投资人不但可以获取未来的票息收益,还可以在未来具有转股的可能;即使不转成股票,一旦可转债的正股上涨,在二级市场同样可以卖出手中的债券。
联讯证券固定收益高级分析师杨为敩认为,年终可转债投资上,偏债的机会要更多些。“一些目前下跌的可转债到期收益率比较高,投资者不妨逢低介入,等待票息收益。”比如,目前的中海转债,因为转债价格比较低,所以会拉高到期收益率,如果逢低买入持有的话,到期时获取的票息收益率在4%以上,这个收益率比较划算,而且到期时间不长,投资者可以选择类似的可转债投资。
作为一种“双性”的投资品种,可转债也具有潜在的风险,最容易让投资者忽视的就是提前赎回条款。发行人不是傻瓜,他们更希望投资者以较低的价格将手中债券转为股票,这样就免除票息的支付。而为了让投资者不获取太高的转股收益,一些可转债也会设定提前赎回条款。
比如,一些公司会规定如果A股股票连续20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%,那么公司有权按照债券面值的103%的赎回价格赎回全部或者部分未转股的可转债。所以对于投资者来说,如果发现正股价格一直上涨时不要过于贪心,可以在适当时候实行转股提前获利,避免遭遇强制赎回。
转股机会需谨慎
可转债顾名思义就是可以转换为公司股票的债券,通常企业需要融资,除了在股市上定增外还可以通过发行可转债的方式进行融资。可转债具有债权和期权的双重属性。在约定条件下,投资者可以将手中债券转成股票获利,同样也可以持有债券到期获取票息收益,甚至可以在二级市场进行债券的买卖从而获利。可以说,可转债就是具有保证金的股票。
从投资者角度而言,当然希望博取高额的收益,债转股正是实现高额收益的一种方式。通常来说,上市公司发行可转债后,一般在债权人持有半年后就可以选择转股。而决定获利多少的关键就在于二级市场的债券价格和转股价值的比值,也就是转股溢价率。
“转股溢价率越低越好,这意味着股性很强,债券价值接近股票价值”。联讯证券固定收益高级分析师杨为敩介绍,以一张100元的可转债(刚发行的可转债均为100元)为例,当转股溢价率为10%时,那么正股(相对应的股票)上涨10%,所有的可转债转股价值就可以达到100元;正股价格上涨20%,可转债一般也会跟着上涨10%左右。当转股溢价率为0时,持有的债券几乎是和股价一同上涨。
当然,股价不可能永远上涨,这就意味着正股也有下跌的风险。在记者采访过程中,投资人普遍对于年底的转股机会不太看好。国泰基金固定收益部总监裴晓辉坦言,在目前的股市背景下,可转债几乎没有上涨的机会,转股的价格也一直下调。如果投资者想要配置一些股性较强的可转债,可以关注东恒、石化这些流动性较强的产品,但短时间内想要博取转股收益非常困难。