文档介绍：机会来了
目前,共计有83家企业已通过发审会,这些企业也是最先有望登陆资本市场的公司。按照证监会的预计,2014年1月约有50家企业完成程序并陆续上市。
通过两轮IPO财务专项检查和一年多的时间检验,83家已过会企业整体质量都不错。同时,优先股、再融资的连环推进,证监会可谓“三箭齐发”,投资者将面临更多的投资决策。
优先股的短期机会
优先股制度出台能对短期大盘走势形成支撑。由于存在大量的过会待上市公司,市场对于IPO重启存在疑虑,对于相关的政策也十分敏感。优先股制度在新股发行制度改革新规出台的同一天发布,有助于安抚市场情绪,稳定市场短期走势。
中长期来看,由于股票市场的供需关系长期处于不平衡的状态,中国股票市场上投资者买卖股票这一行为的主要目的不是享受公司分红,追逐买卖价差以及股价预期的波动对于股价本身的影响要超过股票分红的变化。
优先股制度的出台有助于缓解这一情况,但问题的关键在于股票的供需关系是否由市场所决定,在于股票发行、公司上市的数量是否由市场所决定。如果股票的供需关系不是由市场所决定,则IPO注册制改革和优先股制度出台对于市场投资者的吸引力都不会太大。
单就优先股而言,对银行股为中级利好。理由如下:;,以增量方式发行;;(约7%)低于银行ROE(约20%),相比普通股再融资,优先股避免了对老股东EPS的摊薄;、农行和中行有望成为首批试点银行。
针对优先股指导意见,市场需要注意以下三点:,而是金融市场的普通股融资,不应该将优先股的股息率和银行储蓄成本进行比较;,这决定了保险机构的权益部门是否会以优先股置换掉部分银行普通股;。
上述特点可能导致对优先股的配置将集中在两类截然不同的投资者身上:一是大型保险公司;二是普通散户,他们都追求稳定的投资回报。
市场将降低价值性
监管层启动的新股及优先股改革体现市场化方向,改善资本市场定价能力并优化融资效率。国务院和证监会于11月30日分别发布了系列改革意见,大幅改善了新股发行制度,丰富资本市场生态结构,有助于持续提升上市公司质量并促使一级及二级市场合理定价形成。
成长股面临暂时性向下调整压力,低估值板块会受到暂时性关注,但不会改变中期流动性环境及风险溢价。监管层关于优先股、IPO重启等新规的内容符合市场预期,但时点早于市场预期,因此短期内将对市场情绪形成冲击。
新规并不会影响全市场流动性水平的走向以及政策改革向改革推进的大方向,市场的价值中枢以及运行逻辑并不会立即发生改变,新规的公布对市场的影响因此将主要体现在券商、银行和电力等板块可能出现反弹,但持续性有限。
中期市场将继续放大成长性,降低价值性。优先股会吸引投资价值的人转向优先股,普通股唯一价值在于成长。中期资金环境改善后,成长性强的股票估值会进一步扩张。部分成长股和部分转型主题都有这种特征。当前政策主题机会具备持续投资价值,继续推荐国防概念板块。
2014年将是系统性改革措施落地的重要元年,新股发行制度改革是一个起点。金融市场改革和