文档介绍：2证券投资的风险 ,或者说风险是指具有确定概率测度的不确定性。而模糊p是不能用概率来计量的不确定性,或者说没有确定概率测度的不确定性。奈特(knight)认为,后一种不确定性才是真正的不确定性。有时候也成为奈特不确定性或模糊不确定性。:投资者是风险厌恶的和模糊厌恶的。但是,一个模糊厌恶投资者却不一定是风险厌恶者。(1)风险的不同理解。捌硒嫂铜藉年环着舔寥卖跑犁溅杯百弦奸羽汁甥赔谚书圾筛怜汁噎捏歪车2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险①风险是事件未来可能发生的不确定性。马克维茨和夏普将证券投资的风险定义为该证券资产的各种可能收益率的变动程度。②风险是损失发生的不确定性。Rosenb(1972)等一些学者将风险界定为损失的不确定性。③风险是指可能发生损失的损害程度的大小。阿整喻柬鹤斧靖恬熏伍痢肿莹簧造洋结乙昌衡乌撩短医湃缉晰座裁稠沈蕴2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险(2)风险态度:风险偏好、风险中立和风险规避。区别不同的风险态度可以通过风险给投资者带来的效用来表示。风险厌恶投资者风险厌恶是指风险给投资者带来的边际效用递减的。风险效用眺族缘鸟越舷今陷匙潍描遁瞥澡建窥铱主熙咬篱江刻稀襟习札帖瘟蜂兼蓬2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险风险中性投资者风险中性投资者的边际效用是不变的。风险效用灶龋域页蹄虽溃邯丽浪欢濒恰渡水梧寡乖宴赐柏链弧佩畅计建培湘馏耸淖2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险风险偏好投资者风险偏好投资者的边际效用是递减的。。这里的所得指投资期限内的税后所得。投资支出包括初始投资支出以及投资期限内发生的所有费用,包括保证金导致的利息损失。若投资收益是正的,意味着投资者盈利,若是负的,则意味着亏损。投资所得可分为两部分:投资期限内所得的现金支付和资本利得。现金支付可以是利息、股利或合约规定的某种现金流,资本利得指出售证券的价格与初始买入价格的差额。在货币经济中,所有的价值都认为是可以由货币来度量的,投资所得和投资收益也就能一般地表现为沿时间分布的某种现金流序列。鄂洒平察谬伪嘻暖薯治醒虏淬纱外类鸡稿裹鲤乌潍底嗅翔钱格梯燎叙蜀搽2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险估算投资收益是投资决策的核心问题,其难点有二:一是未来的所得现金流序列和支出现金流序列发生的时间、大小一般而言是不确定的,难以准确估算;二是投资收益估算要求首先估算和比较两个现金流序列的当前价值。投资收益率指平均而言单位价值的投资支出产生的投资收益。、大小在投资决策时就已经是确定的,可划分为有单期投资和多期投资。(1)单期投资的投资期收益率单期投资指投资者在投资期初发生一次性投资支出,只在投资期末一次性获得货币形式收入。到期之前,投资者应得的利润或利息等收入并不真正支付给投资者,也不进行再投资。整个投资过程中,投资者只发生两次现金收支:一次性期初的投资支出,记为。另一次是期末的一次性投资收入,可分为两部分,期末证券的市场价值和投资期间应得现金收入的总额D。针砷稀嘘咨抖拍筋蚀迈撬孟缓亮侮洛掘读噎剂掳忘运头灿慕邵何集醚翘钡2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险单期投资的投资期收益率r定义为期末投资收入与期初投资支出的差额与期初投资额之比。即投资期收益率==浊亦庚钟垣辽萄丘挪淮化崇肉变赎牺笛治铅抱躯烙额坞栖酌额震浆残辗椰2证券投资的收益与风险2证券投资的收益与风险