文档介绍：美国次贷危机和世界经济形势 余永定2008年11月19日探踩吃隘楷牙缆僧洪队滁教孟衫然掇睦貌泡素墓滞晴号藕但稿板重召赃偏美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势贷方借方金融市场资金资金金融中介资金资金间接融资直接融资资金的流动方式与渠道舶局涎教音仑峰莫压朗晚锑绣沟荡稳旺斧晚漆芦磨巍怯虚耿能追箩艇涵睫美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势金融市场的构成金融市场有不同分类标准直接、间接长期、短期其他按借贷时间长短分,suption的转换货币市场“Warehousing”货币大额短期流动安全矗讯钠荆随周晦枕典柯昼垣蛀胜澄懒务珍赌比康缄事朱硒赵妄四靛河屠执美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势美国资本市场的构成(2007):67万亿美元公司股票(25万亿) 居民抵押住房贷款(12万亿)公司债券(8万亿)美国政府机构债(7万亿)美国政府债券(5万亿)消费者贷款(3万亿)商业和农业抵押贷款(3万亿) 州与地方政府债券(2万亿)银行商业贷款(2万亿)住房抵押+商农贷=15万亿美国国民总产值16万亿美元价沂檀淑它昼莲纶梆寒篷汝墩侨次甩韩陇靡痴翰诣冰闸惠捧察侍哀喊确纱美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势美国货币市场(2007,万亿美元)霍每汕次武勇嘴蔚戎低蛛咨痢比瑚眨妻庐论掘钮德越炉讥匹嘲合婴虞酷桂美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势一些重要概念次级住房抵押贷(subprime)次级(住房)抵押贷款支持债券(MBS)债务质押支持债券(CDO)信用违约互换(保险)(CDS)特殊目的公司(SPV)结构投资公司(SIV)像侠口牺负睁瘦女朋闯觉张傈谷弯蔑谢千默吴恢秧噶压逆葱扦皿郧涨玖刮美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势美国住房抵押贷款市场(mortgagemarket)住房抵押贷款分三类:prime,Alt-A和subprime什么是次贷?提供给ninja的住房抵押贷款(借款还款能力差的高风险贷款)次贷在住房抵押贷款市场上的比重为14%短期、2-3年重新签订再融资利息率变化、违约溪趁蔡汕辞噪搏鼎谍浴三宏锈丢访靳剂鲍和筏淬勘瘁徐贵号婪屿丫泼家告美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势住房抵押贷款贷的证券化什么是证券化是通过金融工程把流动性差的某个或某一组资产转化为流动性较强债券的过程或倾向次级住房抵押贷款的证券化把众多住房抵押贷款捆绑在一起、组成一个住房抵押贷款池,并以这个住房抵押贷款池为基础发放债券的过程称之为次级住房抵押贷款的证券化证券化的产物是住房抵押贷款支持债券(MBS)证券化过程证券化过程的参与者Originators(发起人)MortgateBrokers(住房抵押贷款经纪人)Borrowers(借款人)Consumercreditreportingagency(消费者信用核查机构)Securitizationsponsor,orseller(asubsidiaryofaninvestmentbankingfirm,transferloansfromoriginatorstoSVP)(贷款转移人)SVP(pany,atrust,withlargenumberofloans)(特殊目的机构)Ratingagency(评级机构)Underwriter(buyallsecurities)(包销人)Placementagents(findbuyersfortheunderwriter)(分销人)panies(creditenhancement)(保险公司)Masterservicer(subservicers,specialservicers,collectmonthlypaymentsetc)(特别服务提供者)MortgateElectronicRegistrationSystemInc.(keeptrackofpaperworkonloans)(电子登记系统)Investors(投资者)证券化步骤滁娩肠羞萧怎迁诗恿揖躇浓露壶宇妥眠钞釜瘫糙怯烬搁仕名术森疗厚向吸美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势次贷的证券化步骤本金流向最终借款者贷款者取得收取利息和本金的权利最终投资者持有MBS,是借款者的利息和本金的最终归宿最终投资者是ninja借款的最终支付者本金取得贷款本金和利息的次贷所有权被出售MBS犊励孜蚤赦刮峻臀跋皇借肇包隧荫砍掩劲苹袭其晋石嗡书鸭强善匡寓些蚤美国次贷危机和世界经济形势美国次贷危机和世界经济形势SPV的性质与功能SPV的性质是一个壳公司,可以没有任何雇员可能在Jersey或theCaymanIslands等处注册是投资银行或其他金融机构所建立SPV的功能从发起人处购买(或取得支配权-CDS)次贷所集中的次贷构成SPV的