文档介绍：第7章证券投资公司分析
上市公司分析是一项技术性较强的工作,它不仅需要分析人员精通财务知识,而且要对金融学、管理学、法律等学科有较深刻的认识。
证券投资公司分析
公司基本素质分析
公司会计数据分析
公司财务分析
公司组织管理状况分析
公司年报的解读
证券投资公司分析的重要性
每个行业都包含着很多企业,每个企业各有特色、千差万别,我们显然不能仅只通过对宏观经济及行业分析,就可以在选择定了的行业中任意进行投资。因为即使是一个处于扩张或稳定增长阶段的行业,也不是其中每个企业都能分享收益的。
所以,投资者在进行了宏观分析、行业分析之后,还需要对所选定行业中的各公司进行分析,以便选出最合适投资的企业,获得最佳投资效益。
公司分析的步骤和内容
公司基本素质分析。重点是对公司潜在获利能力进行分析。这取决于对两个战略选择的分析:①行业选择分析;②竞争定位分析。
公司会计数据分析。目的是评估公司的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。
公司财务分析。目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略,是否达到了既定的目标。分析工具有两种:比率分析和现金流量分析。
公司组织管理状况分析。主要是了解公司的组织机构和高级管理人员情况,分析公司的内、外协调能力,以及产品应变能力等。
公司的行业选择分析
公司的行业选择对其获利能力的影响甚大。统计数据表明,不同行业的资本利润率是有高低差别的。1971~1990年,%,%,%。
决定某个行业平均获利水平高低最基本的因素是目标顾客愿意为企业所提供的产品和劳务付出最高价格。这取决于行业的竞争激烈程度。
影响行业竞争激烈程度的主要因素有三个:
现有企业之间的竞争程度
新入企业的威胁
企业的谈判地位
公司的行业竞争定位分析
影响公司获利能力的另一个重要因素是公司在即定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略。
对于一个企业而言,正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。
基本的竞争定位战略有两种,但一个成功的企业绝不会只考虑一方面而完全忽视另一方面。
成本主导型。低成本可以使自己在同样的销售价格下获得高于竞争对手的利润率,并通过降价竞争的方式将高成本的对手挤出市场。
差异营销型。产品差异源自超凡的质量、创新的款式或是便捷的服务,表现为品牌、外观、卓著声誉等。
公司核心竞争能力的评价
公司选择了正确的竞争战略并不意味着能自动获得竞争优势。为了达到竞争优势,企业还必须具有一种实施和保持既定竞争战略的核心能力。
要评价一个企业是否具有核心能力,可从以下几个方面进行分析:
企业选定一种竞争战略后,它所面临的主要风险和主要的成功驱动因素有哪些?
企业目前有无足够的资源和能力来应对风险,走身成功?
企业的各项活动是否与企业的既定战略相吻合?
企业的竞争优势能否持久?其他企业是否很容易模仿这一竞争战略?
企业所在的行业有无发生重大结构变化的可能性?企业是否有足够的弹性来应付这些变化?
会计数据分析的步骤
第一步:弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。如租赁公司是残值的计算方式,零售业是对存货的管理,制造业是产品的质量等。
第二步:重点检查容易出现数据不真实的会计科目。根据新会计制度,上市公司的管理者在选择会计政策时有较大的自由度。公司经理既可以利用这一自由度更好地向股东反映其经营状况,也可以利用它们掩盖经营问题,误导投资者。有时高估利润,有时则低估利润。
第三步:不真实的会计数据的“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个:一是财务报表附注;二是现金流量表。
财务比率分析
从一个企业内部来看,企业的获利能力和成长性取决于企业的经营管理、投资管理、融资战略和分红政策。
比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估经理人员对以上四个方面管理的状况。
比率分析可以单独或综合运用三种分析方法:纵向比较法、横向比较法、定值比较法。其中,定值比较法一般只用于收益率的比较,用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率,比如净资产收益率是否超过同期银行存款利息率等。
企业的获利能力和成长性
产品市场战略
资本市场战略
经营管理
分红政策
融资战略
投资管理
管理收入和支出
管理资本流出
管理负债和权益
管理营运资本和固定资本