文档介绍：债券的价值分析
罗永立副教授
北京工业大学中加工商学院
一、利率形成机制
利率是经济领域最重要的经济变量。
对于个人而言,利率水平的变动影响人们的消费
意愿和投资选择。
对企业而言,利率水平的变动会影响其融资成本
和投资的机会成本,从而对企业的投资决策产生
影响。
对宏观国民经济而言,利率水平的高低是衡量经
济景气程度、信用状况和政府政策取向的重要指
标。
(一)信用工具的类型
四种类型:
普通贷款(一次性还本附息债券)
固定分期支付贷款
附息债券
贴现债券
普通贷款(一次性还本附息债券)
工商信贷通常采用这种方式。
例如:某个企业以10%的年利率从银行贷款100万,期限1年。那么,1年期满后,该企业必须偿还100元本金,并支付10元利息。
Fv=Pv(1+i)n
或:Fv=Pv×i×n+M
2. 固定分期支付贷款
消费信贷和抵押贷款通常采用这种方式。
例如:某人以固定分期支付贷款方式借款1000元,期限25
年,年利率12%。那么,在未来25年内,该借款人每年支
付银行127元,直到期满。
(1).计算1元的期值
=1元的期值系数×1000元=17000元
(2).计算年金
=17000/1元年金的终值系数=17000/
=127元
中长期国库券和公司债券通常采用这种形式
例如:一张面值为1000元的附息债券,期限10年,息票率为
10%。
(1)每期支付息票100元;
(2)到期支付最后一次息票和本金1000元+100
元=1100元;
美国短期国库券、储蓄债券和0息债券通常采用
这种形式。
例如:一张贴现债券面值1000元,期限1年,债券购买者以900元
的价格购入该债券,1年后,债券持有人获得面值偿付。
(1)折价购买900元;
(2)到期面值偿付1000元;
(二)利率的本质含义:到期收益率
信用工具投资收益的现值总和等于该投资品的现值, 这时的利率水平为到期收益率。
1. 普通贷款(一次性还本附息债券)的到期收益率
例1:某个企业以10%的年利率从银行贷款100万,期限1年。那么,1年期满后,该企业必须偿还100元本金,并支付10元利息。
100=(100+10)/(1+i)
i = (100+10)/100 – 1 = 10%
2. 固定分期支付贷款的到期收益率
例2:某人以固定分期支付贷款方式借款1000元,期限25年,年利率12%。那么,在未来25年内,该借款人每年支付银行127元,直到期满。
Pv=126/(1+I)+126/(1+I)²+126/(1+I) ³+…+126/(1+i)25
=1000
i = 12%