文档介绍：中文摘要微观结构理论的波动性研究对于中国股票市场的意义。第路治隽瞬ǘ缘亩证券市场成熟与否,一个关键的评判标准就是看证券市场是否具有良好的波动性特征。波动性不仅与市场的不确定性和风险直接相关,在金融资产的定价与资产配置中处于核心地位,而且与反映证券市场质量和效率的其他指标如流动性、交易成本等密切相关,是综合反映证券市场的价格行为、市场质量和效率的最简洁和最有效的指标之一。另一方面,波动性对企业投资杠杆、财务杠杆和营运杠杆的决策、个人的消费与投资行为、经济周期及相关宏观经济变量等也具有证券市场波动性的研究一直是金融领域研究的热点。本论文就是以金融市场微观结构理论为基础,应用各种统计方法和金融计量模型对中国股票市场的波动性及相关问题进行了定性和定量相结合的研究,为中国证券市场完善交易机制、规范交易行为、减少市场风险提供了依据。论文共分为三部分:金融市场微观结析~:最后,基于前面两部分的分析,给出了政策建议,并总结全文。具体内容如下:第一部分:第孪晗附樯芰私鹑谑谐∥⒐劢峁估砺鄣钠鹪础⒎⒄菇锥巍⒀究目的和研究现状,并介绍了波动性理论的发展阶段,阐述了开展基于金融市场义、度量和各种估计模型,并从理论上探讨了影响长期和短期波动性的各种因素。第二部分:第卵芯苛酥泄善笔谐〖湫P越灰缀土越灰锥匀漳诠杉波动模式的影响,在此基础上用方差比统计检验研究了集合竞价和连续竟价对股市开、收盘回报波动性的影响。第卵∮肔P头治隽酥泄墒谢乇ê交易量关系的微观结构根源,着重指出价差、资本额等指标背后的投机交易和流动性交易是决定回报序列相关性的因素。第伦胖靥教直ḿ奂鄄睢⒈ḿ凵疃取相对交易头寸、平均交易量、平均价格水平等五个微观结构指标值对波动集群效应的影响,以及涨跌停板制度的实施对波动集群效应和波动性的影响。第卵究了上海股市买卖报价价差的影响因素。把交易量分解为可预期交易量和不可预期交易量,着重定量分析了价差和可预期回报方差、可预期交易量、不可预期交易量的相关关系。第三部分:第禄谇懊媪讲糠值氖抵し治觯隽朔⒄刮夜善笔谐〉若干政策建议,并总结全文。重要影响。构理论及波动性理论~;基于微观结构理论的中国股票市场波动性分关键词:证券市场,波动性,微观结构,交易机制
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:刮茵加舻年隆稳签字日期:D材陑月居日独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨生盘茎或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解叁鲞盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨洼本堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检跏肽闘月,苫日本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的作了明确的说明并表示了谢意。研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中学位论文作者签名签字目期:索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得导师签名签字日期:
第一章绪论研究背景一个分支——金融市场微观结构理论,就成为从事市场波动性研究的重要理论基资本市场成熟与否,一个关键的评判标准就是看证券市场是否具有良好的波动性特征。波动性不仅与市场的不确定性和风险直接相关,在金融资产的定价与资产配置中处于核心地位,而且与反映证券市场质量和效率的其他指标如流动性、交易成本、市场信息流动等密切相关,是综合反映证券市场的价格行为、质量和效率的最简洁和最有效的指标之~。另一方面,波动性对企业投资杠杆、财务杠杆和营运杠杆的决策、个人的消费与投资行为、经济周期及相关宏观经济变量等也具有重要影响。所以波动性是市场行为的重要决定因素,也是金融研究的波动性好的市场不会出现股票价格超出基本价格范围大起大落的剧烈波动,回报序列基本呈现随机游走的特征,市场较有效。然而股票价格的过度波动现象,即股票的价格偏离股票基本价格的情况却是客观存在。如年月席卷全球的股灾,就是恶性泡沫在全球范围破灭的证据,这次股灾给整个金融体系乃至全球经济的平稳运行都带来了严重的负面影响。年,由于受伊拉克战争和非成为证券管理部门和投资者关注的重点,也成为国际金融市场的重要风向标。经济牟斡胝叨枷硎艿秸庑┮娲Γ鞘谐〉牡ジ霾斡胝哂惺比慈狈φ返男为动机来保持和维护市场的波动性和流动性,从这一点来说,证券管理部门的作开展对市场波动性形态和决定因素、形成机制的研究是非常必要的。股票市场是一个复杂的开放系统,在这个系统中,除了金融诸因素外,还涉及到政治、经济、军事、社会、心理等多种因素,这些因素之间一般具有错综复杂的相互作用关系。为了有效的度量和控制金融市场