文档介绍：山西财经大学
硕士学位论文
中国股市过度投机分析
姓名:吴士刚
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:张所地
关键词:股票斋殇;弱麦应;过度爱匠;过座螽��灰崤�摘要关键词:股票市场;弱反应;过度反砬;过度投机;博弈本文首先研究价格过度反应的机理,应用��和���募鄹袢醴从�凸��反应模型,通过增加超级投机者进行扩展分析。市场中存在三类有限理性的交易者:观察员,投机者和超级投机者。观察员只能够获取信息,但不能够对价格趋势做出判断;投机者不能够获取信息,但是能够对趋势进行简单的判断;超级投机者在价格形成初期具备信息获取能力,并在后期具备简单的趋势判断能力。如果信息是在观察员和超级投机者中逐步扩散,价格首先表现出对信息的弱反应,这表明投机者实行简单的趋势跟踪策略可以获利,但是由于策略简单,又不可避免的导致价格过度反应。超级投机者的趋势追踪产生“故意效应”,导致价格迸一步脱离基础价值,逻辑上的结果是价格更大强度的涨跌。其次研究我国股市过度投机的机理。现阶段在我国证券市场上行为主体是个人交易者,机构交易者还没有成为市场上的行为主体。大部分交易者采用投机策略,有两条比较直接的原因:上市公司效益差以及上市公司特殊的股本结构。实行简单趋势跟踪的中小散户和投机型的机构大户信息传递缓慢的市场上的相互作用,产生的效果是股价大起大落。本文还研究股市参与者的博弈问题。抑制过度投机的直接措施是增加监管费用,加大处罚力度。如果机构之间形成有效的竞争关系,则会减弱过度投机的程度。在对机构和政府的博弈分析中,发现政府和机构之间的博弈没有均衡解,原因是政府对股市的多元目标。
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佳���选题意义中国股市从建立、形成到发展已逾十年,在筹集资金、深化国有企业改革、推进国有经济结构调整和优化资源配置等方面发挥了重要作用,但是股市还远离规范化和法制化。我国股市的一个显著特征是股价的暴涨暴跌,价格对信息存在着弱反应��������凸�确从��������U飧隹凸凼率当砻髦と�氖谐�价格并不完全是由影响价格的各种客观因素所决定的,除此之外,还很大程度上受到参与主体的行为和心理作用的影响,有关这种异常现象存在的合理性国外学术界提出了多种解释模型。在我国这样不规范的市场中,投资者行为和心理的作用对股票价格波动有更为重要的影响,因此开展对这方面的理论和应用研究对于��研究目的本文研究目的:��芯考鄹窆�确从Φ幕�恚��研究我国股市过度投机的机理;��芯抗墒胁斡胝叩牟┺奈侍狻���研究思路型的假设条件与我国股市的现实有较大的差距,因此在应用理论模型时必然要做一定的修正。价格波动现象在任何证券市场中都存在,但是我国股市价格大起大落的过度投机现象有独特的根源。在一个完备条件的市场中,市场的参与者能够遵守游戏规则,因此一般来说股价波动不会很大。但是对于我国这样的新兴证券市场,不仅交易者投资理念不成熟,而且法规不健全,更重要的是我国股市存在制度性缺陷。因此,我国股市本文首先借用��和���P停��欣┱狗治觥T诶┱狗治鲋惺抵噬洗嬖谌�类有限理性的交易者:观察员�������,投机者�����超级投机者�������。观察员只能够获取信息,当不能够对价格趋势做出判断:投机者不能够获取信息,但是能够对趋势进行简单的判断;超级投机者具备信息获取能力,并具备简单的趋势判断能力,但是由于风险规避的绣故,超级投机者的决策依据是首先根据信息来进行决策,然后才采用趋势跟踪策略。如果信息是在观察员和超级投机者中逐步扩散。价格首先表现出对信息的弱反应,这表明投机者实行简单的趋势跟踪策略可以获利,但是由于策略简单,又不可避免的导致价格过度反应,更重要的是超级投机者的趋势追踪产生类似于新信息的效在我国股市中,如果以资金规模为分类的标准,大体上可以将交易者分为两我国股市规范化发展有重要的意义。我们知道所有的模型都是在一定的假设下进行的,国外有关这方面的理论模就表现出特有的性质。果,逻辑上的结果是价格暴涨暴跌。����和页码:�
类:一类是机构交易者,第二类是个人交易者即散户。现