文档介绍：第7章投资决策
请阐述一下机会成本的含义。
解:机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。选择投资和放弃投资之间的收益差是可能获取收益的成本。
在计算投资项目的NPV时,下边哪一个可以被看成是增量现金流?
①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。
②只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房。
③过去3年发生的和新项目相关的研发费用。
④新项目每年的折旧费用。
⑤公司发放的股利。
⑥项目结束时,销售厂房和机器设备的收入。
⑦如果新项目被接受,那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。
解:
①负效应之侵蚀效应,因此是
②是
③为沉没成本,不是
④尽管折旧不是现金支出,对现金流量产生直接影响,但它会减少公司的净收入,并且减低公司的税收,因此应被归为增量现金流。
⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关,因此不应被归为增量现金流。
⑥是
⑦是
你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制高尔夫球杆,下列哪一项不会产生增量现金流。
①自有土地可以被用来建设新厂房,但是如果新项目不被接受,该土地将以市场价700 000美元出售。
②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受,则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降300 000美元。
③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200 000美元。
解:
①机会成本,因此会
②负效应之侵蚀效应,因此会
③为沉没成本,不会
如果可以选择,你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么?
解:为了避免税收,公司可能会选择MACRS,因为该折旧法在早期有更大的折旧额,这样可以减免赋税,并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法与MACRS的选择只是时间价值的问题,两者的折旧是相等的,只是时间不同。
我们在前面讨论资本预算的时候,我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。这是一个在实践中可以接受的假设吗?如果不可以,将出现什么情况?
解:这只是一个简单的假设。因为流动负债可以全部付清,流动资产却不可能全部以现金支付,存货也不可能全部售完。
一位财务管理人员曾经说过:“我们的公司采用独立原则进行资本预算,因为我们把项目看成,一个迷你小公司,在做资本预算时,我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。
解:这个说法是可以接受的。因为某一个项目可以用权益来融资,另一个项目可以用债务来融资,而公司的总资本结构不会发生变化。根据MM定理,融资成本与项目的增量现金流量分析无关。
约当年均成本法(EAC)在哪种情况下适用于比较2个或更多个项目?为何使用这种方法?这个方法里是否隐含着你认为比较麻烦的假设?请做出评价。
解: EAC方法在分析具有不同生命周期的互斥项目的情况下比较适应,这是因为EAC方法可以使得互斥项目具有相同的生命周期,这样就可以进行比较。EAC方法在假设项目现金流相同这一点与现实生活不符,它忽略了通货膨胀率以及不断变更的经济环境。
“在做资本预算的时候,我们只关注相关税后增量现金流,由于折旧是非付现费用,所