文档介绍：策略研究
欣欣向荣,和谐发展
——2006 年四季度股票投资策略
2006 年 11 月 1 日
定期报告
策略分析师: 梁宇峰
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liangyufeng@
我们考察了 A 股市场从 93-06 年的估值波动区间,
截至 2006 年9月29日,A股市场的 06 年预测市盈率策略分析师: 邓宏光
P/E、P/B 分别为 、 倍,大大低于近 12 年以来 021-50367888#2040
市场平均水平,处于估值区间的底部位置。 denghg@
我们预计 2006 年全年业绩将实现大幅增长,年增长策略分析师: 吴刚
%。05 年全年业绩前高后低,由于上市公司的业绩 021-50367888#2059
受成本的影响大于受宏观调控的影响、05 年股改因素 wugang@
(上市公司有做低 05 年业绩的动力,特别是 05 年下半
刘俊定量策略师
年上市公司业绩出现大幅下降;06 年很多大股东开始把 8621-50367888×2036
优质的资产注入到上市公司)、预计 06 年全年业绩将出 ljun@
现前低后高的现象。上市公司业绩持续的增长,将是牛宁冬莉宏观策略师
市的基础,也是我们看好市场未来走势的最基本依据。 8621-50366888×2179
ningdl@
三季度在短暂调整之后,上证综指就开始快速上涨
至 1800 点附近,整个过程更多的是一种依靠招行的海冯玉明宏观经济研究员
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外高定价、人民币升值等事件影响型,而非是出现新的 fym@
盈利模式、新的主流板块,四季度市场也面临着四大不
确定因素:宏观调控、美国经济放缓对经济及企业盈利
的影响;工行上市之后市场格局的变化;中国银行业入
相关研究报告
世后全面开放(12 月),银行面临新的挑战;大市值股
票快速 IPO(工行之后)对年末资金的考验等。《转折之时与转机之间 2006 年东
预计 3-6 个月内上证指数目标点位有望升至方证券投资策略报告》
1880-1970 点。对应的 06 年动态市盈率为 20X-21XP/E。 2005 年 12 月 22 日
我们认为“创新”和“和谐”将是未来较长时期内《制度折价走向成长溢价 06 年
的投资主题,建议在以下行业中构建投资组合:自主创 2 季度投资策略报告》
新型龙头企业、3G 受益企业、大盘篮筹企业、新兴消费 2006 年 4 月 6 日
类优势企业、资源型地产、大宗商品价格下降带来盈利
《可持续的增长 06 年下半年投
增加的企业、优质资产注入企业、实施股权激励的优质
资策略报告》
企业 2006 年 7 月 5 日
东方证券研究所
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欣欣向荣,和谐发展——2006 年四季度股票投资策略
2006 前三季度策略回顾和市场表现
总体来说,市场走势基本符合预期,在 2006 年年度策略报告中,我们认为
中国证券市场正在经历 5 个方面的重大转折,市场的转机呼之欲出;06 年 3
月底,当市场处于“千三之争”时,我们认为“A 股市场正从制度性折价走
向成长性溢价”,坚定看好二季度表现;06 年 7 月 5 日,我们在三季度策略
报告中,我们指出三季度将出现负回报,是个休息的季节,精确的预计到调
整,A 股市场受严厉的宏观调控政策和快速 IPO 的影响,上证综指从 7 月 5
日的 1755 点,下跌 200 点到 8 月 7 日的 1547 点,但是市场调整结束之快
超出预期。
图 1 2006 上半年策略回顾以及相对应的市场表现
A股休息的
季节( )
1879 7/13 60000
可持续的增长,指从制度性折价走
出三季度将出现
1779
负回报(向成长性溢价7/5) 50000
转折之时与
1679 从制度性折价
转折之间 40000
1579 活力即将再走向成长性溢
现(9/28) 制度转折带来价(3/31)
1479 30000
A股市场活行情转机
1379 力即将再现(12/16)
(9/28) 20000
1279
10000
1179
1079 0
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