文档介绍：市值管理是董秘工作主线
国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,文中提出:“鼓励上市公司建立市值管理制度。”国务院文件第一次出现“市值管理”一词,一石激起千层浪,社会各界广泛讨论,反响热烈。
2004年,我担任中国神华的董事会秘书,具体操盘重组改制上市工作。经过一年的“5+2”和“白+黑”的奋战,2005年6月5日,中国神华在香港交易所挂牌上市。由于发行价较高(),加上当时大盘走势较弱,结果当日收盘价低于发行价,香港俗称股价“潜水”。当晚,按照惯例,中国神华在香港举行庆祝酒会,邀请了一部分战略投资者和机构投资者参加。席间,我向他们讨教怎么办?大家纷纷说理举例、出谋划策。这是我第一次接触到“市值管理”这一概念。
市值=股本×股价。上市公司通过扩大股本或者提升股价就能做大市值。扩大股本,比如大比例送股,摊薄降低股价后,可能产生股票便宜的货币幻觉,但对投资者不会产生实质的吸引力,实际上是数字游戏。实证研究表明,从长期看,大比例送股对市值影响是中性的。因此,提升股价才是做大市值的不二法门。
股价=每股收益×市盈率。要想提升股价,必须增加每股收益或者提高市盈率。每股收益是上市公司经营成果的高度浓缩,是上市公司基本面的集中体现,因此增加上市公司
的每股收益是治本之策。2005年中国神华上市后,我们紧紧扭住增加每股收益这个根本开展市值管理工作。年初制定财务预算时,我们常常反躬自问:这样的预算盘子和每股收益,资本市场和投资者满意吗?公司收入增长和成本压缩还有空间吗?收入增长是否做到了颗粒入仓?成本压缩是否做到了“干毛巾再拧一把”?通过持续进行战略扩张、不断优化商业模式,,,。
市盈率是上市公司的估值水平,与资本市场的整体估值水平、上市公司所处行业、发展阶段、增长潜力、公司治理状况等因素相关。通过近十年的实践,我感到管理市盈率难度相当大。
上市公司通过资本市场完善现代企业制度,建立健全市场化经营机制,规范经营决策,应该能够提高市盈率。为此,中国神华建立了规范的公司治理结构,健全了各项规章制度流程。特别是聘请了资深的独立董事,比如梁定邦、范徐丽泰,保护中小投资者利益。应该说,与同类公司比较,中国神华获得了一些溢价。但是境内外资本市场不平衡,H股的市盈率高出A股的市盈率25%左右。说明境内资本市场“新兴+转轨”的特征明显。我在与投资者交流时也发现差异,境内投资者(包括机构和散户)喜欢小盘股,认为其股性活跃,便于操纵;境外投资者喜欢大盘股,认为其流动性好,便于大资金进出。
上市公司以投资者需求为导向,真实准确完整及时地履
行信息披露义务,增强信息披露的有效性,应该能够提高市盈率。为此,中国神华高度重视信息披露工作。年度报告、半年报告、季度报告精益求精,业务、财务、资本开支等信息一目了然,数字背后的因果关系条分缕析。2013年,上交所邀请证券公司和基金公司等机构投资者对上市公司年报“管理层讨论与分析”部分的披露质量进行分析评价,中国神华荣获第一。中国神华还主动披露大量信息,比如按月披露运营数据、及时披露重大事项,方便投资者了解公司动向,作出投资决策。2013年,中国神华共发布公告182个。机构投资者和中小投资者对信息披露的重视程度差