文档介绍：保险资产受益社保缺口评估利率拐点未现,利率短期调整不扰长期发展逻辑。政府社会保障缺口较大导致金融体系蛋糕重分,保险行业长期受益,而税优政策落地将撬动规模爆发。下载论文网 2017年上半年,虽然个股表现有所差异,但整体来看,保险板块保持上行趋势,这主要得益于利率上行的趋势不减,在四大传统险企中,由于资产配置结构的大同小异,基本以固定收益类为主,尽管近期债券收益率短期有所回调,但评估利率拐点并未出现,因此,对保险股投资收益的影响并未发生实质性变化。阶段性利率调整不扰长期拐点,预计险企利润表现将逐步进入提升通道。利率下行仅是扰动 6月,债券收益率出现大面积下行。截至6月末,上证国债指数较2017年年初上涨约为%,上证公司债指数较年初上升%,5年期国债和企业债收益率分别为%和%。从期限结构来看,中短期券种收益率下行更为显著。1年期债券中仅国债上行,其余券种下行20BP-52BP,其中企业债下行最为明显,幅度达。5年期债券收益率下行区间在5BP-38BP,其中企业债下行,中短期票据下行。10年期品种普遍回调4BP-24BP,其中利率债下行4BP左右,企业债和中短期票据分别下行24BP和18BP。从品种结构来看,信用债下行幅度大于利率债,短端收益率下行幅度大于中长端。值得关注的是,6月,1年期750日移动平均国债收益率仍处于上行周期。5年期和10年期750日移动平均国债收益率下行幅度继续缩小,拐点临近。从绝对值来看,截至6月末,1年期、5年期、10年期国债750日移动平均绝对值分别为%、%和%,其中,1年期评估利率较5月底上行个BP,5年期、10年期分别下移和BP,降幅较5月显著缩小,未来中长端拐点预计出现在2017年四季度。从利率曲线来看,利率倒挂有所改善,信用溢价有所下滑,期限溢价有所回升。从信用溢价来看,所有品种均出现不同程度下滑,其中短端品种及信用债下滑更为明显。短端品种下行区间在21BP-52BP,其中企业债下行。中期品种中,企业债和中短期票据下行较多,分别下降和,国开债下降最少,仅。在10年期品种中,仍是企业债下降最多,幅度为。反观期限利差,政策性金融债在6月20日起有触底反弹的迹象,5年期和10年期国开债分别上升和。阶段性利率调整不扰长期拐点,中长端基准利率拐点预计仍在2017年四季度出现。从评估利率的基准利率表现来看,假设当前利率不变,1年期国债750日移动平均目前已出现首次探底回升,5年期、10年期国债750日移动平均拐点仍将出现在2017年四季度。拐点临近,预计险企利润表现将逐步进入提升通道。根据中债网6月份的数据,当前保险机构持有主要品种债券规模为万亿元,与5月相比环比下降%,创12个月以来的最低。6月共计减持亿元(比5月增加亿元),其中国开债减持规模达亿元。其他债种中,国债、企业债和次级债分别遭减持亿元、亿元和亿元。从持债结构来看,保险机构当前持债的主要品种是国开债%(前值%)、国债%(前值%)和次级债%(前值%)。银行当前持债的主要品种是国债(%)和国开债(%),基金的主要持债品种是企业债(%)、国开债(%)和农发债(%)。 6月,银行理财产品发行量相比5月有所下降,收益率与5月相比有所上升。6月,新发行理财产品10391款,环比下降%。6月的平均收益率位于%-%,波动幅度基本保持不变,收益率区间上移,5月为%-%。银行理财产品的期限结