文档介绍：Stock Reports
05 年 01 月 01 日
杜邦 NYSE 代号: DD
12 个月目标价格: 美元
评级:
(截至 03 年 9 月 18 日)

DD 占标准普尔 500 指数权重约 %
全球行业分类: 材料
行业类型: 多元化工简述: 杜邦公司 du Pont (.) de Nemours 是美国第二大化工品生产商,
同业类型: 大型多元化公司多元化程度极高。

概要: 2004 年 9 月 24 日投资理据/风险: 2004 年 9 月 24 日
04 年 4 月,杜邦公司完成了纺织与室内饰材公司 Invista
我们建议避开此股,因其近期市盈率高于标准普尔 500 指
的出售(价格为 42 亿美元),公司预计此交易对 04 年每数。虽然 2005 年销量会继续提高,但我们看到原材料成
股收益不会产生影响。杜邦公司用净收入 41 亿美元中的本的上升继续对化工业务利润率造成压力。我们认为公司
大部分偿还债务。杜邦公司已经宣布了 9 亿美元的成本削 2004 年出售纤维业务是明智之举,杜邦原材料成本所受影
减计划,包括在 05 年之前裁员 6%。响下降了 50%,但遗憾地看到公司并未用此笔收益进行股
我们预计,04 年杜邦公司的经营每股收益将达到美票回购。
05
元(不包括美元左右的特殊费用), 年将达美
可能影响我们评级及目标价格的因素包括行业活跃程度
元。假设工业活动持续复苏,我们认为化工及材料业务将
优于预期以及原材料成本低于假设。
在 04 年获得增长。我们预计售价可能开始回升,并部分
抵消 2005 年预期原材料成本上升带来的负面影响(预计
基于 04 年每股收益预测美元,此股市盈率为倍,
2004 年每股增长近美元)。04 和 05 年,养老金支出并稍高于我们内在价值预测(假设自由现金流年均增长
有望保持不变,而 03 年上升了近美元。 10%,折现率为 %)。我们 12 个月目标价格为 38 美元。
由于预计化肥与种子销售量将得益于农作物种植面积的
增加以及生物科技产品的增长,我们认为农业业务板块在
04 年将获得大丰收。由于预计 Cozaar/Hyzaar 销售额预计
上升 8-16%,制药业务利润有望出现上升。我们预计 04
年下半年实际税率为 25%,高于 03 年同期,05 年实际税
率可能会略有上升。
Stock Reports
杜邦 05 年 01 月 01 日
NYSE 代号: DD
评级: 12 个月目标价格: 美元 (截至 03 年 9 月 18 日)

业务摘要: 04 年 9 月 24 日涂料和颜料技术业务板块(占 03 年销售额的 18%,税后经营收
入亿美元)是全球最大的汽车涂料供应商以及钛颜料生产
美国第二大化工品生产商――杜邦公司在近年中经历了多项改商(占板块销售额 33%)。此板块还生产工业及粉末涂料及油
革,其中包括 99 年出售美国大陆石油公司(Conoco)能源业务墨