文档介绍：潞安环保投资价值分析报告
投资价值分析报告
潞安环保(601002)IPO 分析煤炭·公司研究买入(首次)
2006 年 8 月 28 日上市首日定位区间:~ 元
投资要点
分析师
煤炭产量:潞安环保拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常庄煤矿 4 个
王野
矿,五个洗煤厂。2003 年~2005 年煤炭产量 1619 万吨、1780 万吨、1871
电话:010-84588402
万吨,由于募集资金投入的逐年达产,预计 2006 年~2008 年生产原煤
邮件:wye@
万吨、万吨、万吨,同比增长、、。
1924 2114 2494 % % %
煤炭价格:2003 年~2005 年潞安煤业的煤炭均价分别为 元/吨、皮舜
元/吨、 元/吨;预计 2006 年~2008 年煤炭均价 329 元/吨、电话:010-84588017
320 元/吨、305 元/吨。邮件:ps@
煤炭业绩:2003 年~2005 年潞安环保主营业务收入分别为 亿元,
亿元和 亿元,同比增长 %和 %。三年的毛利率分别
为 32%,34%和 33%。对应净利润分别为 亿元、 亿元和
亿元。如果考虑 IPO 发行 亿股,摊薄后 03 年~05 年 EPS 分别为 057
元、 元和 元。
相关研究
公司募集资金使用:公司此次募集资金主要用来收购屯留煤矿和采购综
采设备,提供 600 万吨产能,这为公司煤炭开采打开空间。另外,公司《煤炭行业面临购并机遇-煤炭行业
未来煤焦化工,具有基础。 2006 年中期投资策略》2006 年 5 月
公司盈利预测:虽然煤炭价格在 06 年处在高位运行并呈现小幅回落, 《大同煤业投资价值报告》2006 年 6 月
但考虑到屯留矿陆续投产,潞安煤种个体价格差异,以及,煤焦化在 06
年后陆续产生效益,我们预测公司 06 年、07 年、08 年 EPS 分别为
元、 元和 元。
公司估值:通过 DCF 估值,公司目标价分布区间为 —— 元;
通过 P/E 估值公司在二级市场的定价区间为 - 元,和 P/B 法综
合估值,我们认为公司在二级市场未来一年的波动区间为 -
元。通过综合比较,我们建议公司询价区间 ~ 元;预计首日定
位为 ~ 元左右。
项目/年度 2004 2005 2006E 2007E 2008E
主营业务收入(万元) 419, 569, 701, 835, 1,056,
增长率 YoY %
主营业务利润(万元) 134, 194, 232, 261, 307,
增长率 YoY%
投资收益(万元)
补贴收入(万元) - - - - -
净利润(万元) 43, 70, 72, 80, 94,
每股收益 EPS(元)
毛利率%
净资产收益率 ROE%
市盈率 P/E
市净率 P/B
EBITDA(万元) 89, 137, 151, 168, 185,
资料来源:中信数量化投资分析系统
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潞安环保·投资价值分析报告
目录
一、公司估值···········································································································································