文档介绍：中国国际金融有限公司
China International Capital Corporation Limited

中国权证产品 2005 年 8 月 18 日

张继强, zhangjq@ 宝钢权证投资价值分析
徐小庆, xuxq@ ——投资备忘录
(8610) 6505 1166

权证发行基本要素要点:
权证名称宝钢 JTB1 •本期权证可以看作宝钢集团公司发行的备兑欧式
权证代码 580000 认购权证。宝钢权证的开盘价由发行人确定,首日
标的证券宝钢股份(600019)
发行人宝钢集团权证价格的涨跌幅限值可能达到 83%,权证交易首
权证类型认购日触发涨、跌停板的可能性不大。
行权方式欧式
发行期限 378 天(2005/8/18-2006/8/30) • B-S 模型是欧式权证通行的定价模型。我们认为给
发行份额(亿份) 予宝钢权证 35-40%的波动率是合理的。在 -
执行价格(元)
行权比率 1:1 元的股价假设下并给予 35-40%的波动率情况下计
结算方式证券给付算,宝钢权证的理论在 - 元。预计短期内,
发行方式派送
元、元分别可以看作是宝钢权证的“顶”和“底”。
上市时间 2005/8/22
行权日 2006/8/30 当然,一般投资者也可以根据对宝钢股票未来行权
上市地点上海证券交易所日价格的预期来为权证简单定价。
资料来源:发行公告
•投资者投资权证要在杠杆性指标和溢价率等风险
宝钢股份基本财务数据(以元股价计算)
性指标之间作出平衡。如果定价在 - 元,宝钢
指标(百万元) 2004 2005E 2006E 权证的既具有较好的杠杆性,溢价率水平也可以为
主营业务收入 58,638 128,695 165,933 投资者接受。
(+/-%) 32 119 29
•投资者仍应能够通过宝钢权证构建一些简单的投
息税折旧前利润 22,613 31,458 31,762
资策略,比如提高资金运用效率、用权证替换投资
(+/-%) 24 39 1
净利润 9,395 14,093 12,377 组合当中的股票头寸、用权证进行获利保护、以小
(+/-%) 35 50 -12 博大把握短期爆发式行情等。
每股盈利(元) •投资者可以参见我们 8 月 4 日出版的《权证产品介
(+/-%) 35 7 -12
绍》以便加深对权证产品的了解。
净资产收益率(%)
投入资本回报率(%)
每股分红(元)
分红收益率(%)
市盈率
EV/EBITDA
市净率
每股经营现金流(元)
股价/经营现金
资料来源:中金公司研究部
本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何