文档介绍：上市公司
商业贸易/贸易中化国际(600500) 增持
盈利亮点纷呈,公司业绩将实现跨越式增长。维持评级
2004 年 3 月 19 日公司研究/深度研究
市场数据:
盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍
收盘价(元)
主营业务净资产收益
主营业务收入增长率净利润增长率每股收益市盈率
一年内最高/最低(元) 利润率率
上证指数/深证成指 1748/4059 2003A 10,981 262 25
市净率 2004E 13,669 403 16
息率(分红/股价)% % 2005E 16,926 443 15
流通 A 股市值(万元) 213480 2006E 19,610 506 13
注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩,不考虑股本扩张,
基础数据: 2003 年 12 月投资要点:
每股净资产(元)
相关多元化经营的中化国际,04、05 年将迎来其战略突破的关键时期,公
资产负债率% 司打造的一体化化工产业链雏形初现,化工品贸易、物流业务和精细化工构
总股本/流通 A 股(万股)55898/18000
成了公司的三大业务支柱。
流通 B 股/H 股(万股) 0/0
注:“息率”以最近一年已公布分红计算
我国化工品需求的外贸依存度依然保持在 50%左右,这为公司化工品进口分
销业务提供了难得的发展机遇。自 03 年年底以来焦炭出口价格持续上涨,
中化国际将直接受益于焦炭的出口配额管理,以 04 年 60 万吨的配额测算,
全年出口焦炭将实现 亿元的净利润。
相关研究:
我国石油、化工产品物流需求激增,公司的化工物流业务发展前景喜人。精
《中化国际调研短评》细化工项目将成为公司盈利模式的突破口,预计 05 年开始产生效益,06 年
2004 年 2 月以后盈利将逐步放大。
《中化国际年报短评》
2004 年 3 月
我们用可比公司法、股利贴现模型和非正常收益率贴现模型对公司股票进行
分析师估值,发现股票的合理价位应为 - 元,目前股价并没有充分反映
金泽斐公司内在的增长价值,因此继续维持增持的投资建议。
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一年内股价与大盘对比走势:
联系人
程晓昀
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上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所深度研究
目录
目录___________________________________1
图表目录_______________________________2
外贸行业竞争态势趋于激烈_____________________ 3
传统外贸公司积极酝酿转型_____________________ 3
中化国际:打造一体化的化工产业链___________ 4
,前景可待_______5
化工品贸易分销业务稳步增长__________________ 6
国内化工品需求的外贸依存度依然较高______________________ 6
贸易分销业务竞争优势明显________________________________ 7
焦炭出口将是 04 年公司业绩增长最重要的引擎______________ 10
宏观政策影响下的化工品贸易机遇和风险并存_______________ 12
化工物流业务发展前景广阔____________________ 15
化工物流服务稳健运营___________________________________ 15
太仓化工物流园区开发蓄势待发___________________________ 17
精细化工将成为公司盈利模式的突破口______ 18