文档介绍：增发新股上市公司投资机会分析
国泰君安证券研究所朱生球
内容提要
l 再次恢复市值配售政策催生了增发股行情
l 增发门槛提高直接保证了增发公司的质量
l 增发公司优厚的分红方案成为投资者注重的上市公司最大“基本面”
l 增发新股上市公司询价区间基本能够反映市场供求状况
l 增新股上市公司的投资成为部分机构投资者寻求新的盈利模式的场所
年以来,主承销商大比例包销的情况屡见不鲜,许多券商因增发包销而成为上市公司的
大股东,如去年通过大宗交易减持罗牛山的银河证券,就是因增发而持有罗牛山股份万股,
占该公司总股本的%。然而,最近海虹控股增发不超过万股时,网上申购冻结资金
亿元,网下冻结申购定金亿元,换算为冻结资金亿元。海虹实际增发万新股获得
了倍的超额认购,创下上市公司股增发认购的新高。增发新股公司目前正成为市场追
捧的热点。笔者通过数据分析发现,当前增发新股的投资机会非常大,值得仔细研究。
一、市值配售政策催生了增发股行情
由于年月新股首次发行再度采用市值配售政策,在优先满足市值配售投资者的需求的
情况下,配售比例在——。从实施的效果看,除了招商银行、中国联通、中信证券采取
市值配售和网上定价或网下配售相结合以外,其他新股首次发行采取全部向二级市场投资者市值
配售,导致很多原来在一级市场申购的资金无法找到相对安全的盈利模式,部分机构资金选择介
入上市公司增发新股进行运作也是一种被迫无奈的抉择。实际上从年以来增发新股上市公司
的股票逐渐受到市场的追捧,有的最高涨幅达,到年月日为止收盘涨幅最高的也
有,如果计算简单算术平均数,收盘涨幅平均达到。如果按照今年年初以来上海综合
指数自上涨到月日的,上涨幅度为,而同期增发板块则以简单算术
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平均的涨幅傲视群雄。应该说增发板块在今年以来的行情中一度成为市场的主力军。
表一:增发新股上市公司增发股份上市后的市场表现一览
自增发自增发
涨幅三
增发新新股上新股上涨幅一涨幅二
股票简发行日发行价(
股上市市以来市以来收盘收盘(最高(最低
称期元收盘价
日期的最高的最低价(元)价(元)价涨幅)价涨幅)
涨幅)
价价
海虹控
股
韶钢松
山
罗顿发
展
浦发银
行
北人股
份
通宝能
源
耀华玻
璃
伊利股
份
明天科
技
友谊股(复
(复权(复权
份权价)
价) 价)
金丰发(复(复(复
展权价) 权价) 权价)
申能股
份
1
中远发
展
南京中(复
(复权(复权
达权价)
价) 价)
华光陶
瓷
华东科
技
盐湖钾
肥
唐钢股
份
深桑达
模塑科
技
金融街
东方热
电
创智科
技
甬成功(复权(复权(复权
价) 价) 价)
中信国
安
双汇发
展
湘计算
机
2
云南铝
业
海螺型
(复权(复权(复权
材
价) 价) 价)
华菱管
线
银河科(复(复(复
技权价) 权价) 权价)
京山轻
机
数据来源:上市公司增发发行公告、深沪两市行情数据
二、增发门槛提高直接保证了增发公司的质量
年证监会提高了增发新股的门槛,使得很多劣质公司企图通过再融资圈钱越来越难,实
际上年以来获得再融资资格的公司或身居行业龙头,或业绩较为优良、稳定,或有发展潜力,
增发上市公司质量得到了有效的制度保证,防止了部分公司乱圈钱行为。
统计年以来上市公司增发新股前后净资产收益率、主营业务收入以及每股收益指标后发
现,在家已经公布年年报的增发新股公司增发后净资产收益率水平为(简单算术
平均数),其中绝大部分上市公司净资产收益率在发行完成的当年其加权平均值都能维持在以