文档介绍：可转换债券概览
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何有关个别情况的个别建议。
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为何要采用可转换债券进行融资
•可转换债券是兼有股本可转换债券发行对发行人的吸引力很大,原因如下:
和债务元素的投资工具
低成本债券
–拥有债务元素(投资•相比纯债券发行票息较低(可以达至零票息)
者可以在到期日赎•契约条款较少
起积极的讯号作用
回) •可转换债券的发行反映发行人的股票的股价偏低,并预期股价在未来会出现大幅增长
–拥有股本元素(由于将期权价值货币化
•发行人可以利用目前市场的大幅波动筹集低成本和扣税的债务资金(因为期权价值随着市场波幅上升),并以现股
有转换的权利,投资价加溢价有条件地发行股本
可参与股票升值的赢取得高度灵活的资金
面) •通过提前赎回权利,发行人可以利用强迫转换的方法获得调整资本结构的灵活性,从而可以在无需另外进行股本融
资过程的情况下发行股本
•可转换债券可以成为公•减低摊薄作用
司在国际资本市场融资•从控股权的角度而言,可转换债券的摊薄作用低于纯股本发行。通过选择适当的可转换债券结构可以降低对每股盈
利的摊薄作用
的高效渠道提高发行人的声誉
•而且能够减少摊薄作用•可转换债券发行可以提升发行人成为有经验的资本市场参与者,从而提高其在国际资本市场的地位,并利用此机会
与投资者和分析师会面
•从控股权的角度而言, 扩大投资者群
•
可转换债券的摊薄作用可转换债券可以进一步扩大发行人的普通股股东群(通常发行人的现有投资者只占可转换债券投资者的10%以下)
快速执行
低于纯股本发行。通过•筹备工作只需四至五周,建立投资者订单需求的承销期也只要两、三天
选择适当的可转换债券应关注事项:
结构可以降低对每股盈•不保证债券会转换为股票
利的摊薄作用•增加发行人的债券资本
•虽然可转换债券可减低发行人整体的债务成本,但同时亦增加发行人的负债率
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可转换债券融资方案概述
•可转换债券具备着债务及何谓债券? 债券简介
股本的元素
$100 •
•可转换债券投资者有权( 债券包含在指定的相隔时间内所支付
的现金流
$5 $5 $5 $5
但不是必须)将债券转换$5
为股票•期满时,债券的本金会连同最后一期
T
票息支付
T+1 T+2 T+3 T+ T+5
4
债券特点
票息:$5
期限:5 年
$100
何谓可转换债券? 可转换债券简介
股本值> 100
情况一: •投资者可选择将债券转换为指定数目
进行转换的股票
$5 $5 $5 $5
•如股本值高于债券的赎回值,投资者
T
股本值< 100 会选择进行转换
T+ T+2 T+3 T+4
1
情况二:
不进行转
$100 换
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从发行人角度看可转换债券
•同样是出售股票,发行从发行人角度看可转换债券可转换债券概述
可转换债券与发行股票股价(%)
相比,前者可以为发行
120
人筹集更多的资金•可转换债券的发行价一般为本金的
100%
100
100 •但是,包含在债券内的股数是以当时股
25%
可转换溢价价的溢价发行的(在这例子,溢价是
80 25%),从而让发行人获取更丰厚的股
80 票价值
•在这例子,发行人发行可转换债券的收
60 益比发行股票多25% (80 + (25% x 80) =
100)
•转换溢价是转换为基准股时,在平价(1)
40 之上所需付出的溢价
•转换溢价同时也代表了要推动投资者进
20 行转换,股价所需出现的升幅
0
股票可转换债券
注
1. “平价”代表着现股价 x 可转换债券所包含之股数。在发行时,票面值与平价之差便是可转换溢价
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可转换债券估值
•可转换债券的估值受三个可转换债券=+-债券价值股票期权价值发行人提早赎回
元素影响: 期权
+“纯”债券价值
债券元素
+股票期权价值
••••
股票元素当期收入较高票息收入投资者有权将发行人可以以
债券转换为一现金赎回(如
•下跌保障•期满时偿还本