文档介绍：中国国际金融有限公司
China International Capital Corporation Limited
中国: 零售业 2004 年 2 月 16 日
郭海燕 guohy@ 总体销售增速放缓,行业整合在酝酿中
(8610) 6505 1166 ——商务部公布 2003 年连锁零售企业排名
要点: 正文:
•国家商务部公布了2003年我国连锁零售企业30强排总体销售规模增速有所下降
名(表1)。名列前5位的分别为上海百联集团、大连
2003年,我国前30家连锁企业实现销售规模2,,
大商集团、北京国美电器、北京华联集团和家乐福
比去年增长30%,是同期社会消费品零售总额增长率
(中国)。前30名企业合计销售规模1增长率为30%,
(%),但低于2002年43%的同比增速;店铺
慢于2002年的增长速度。我们认为,除SARS的短期
总数达到10,321个,同比平均增长35%,低于 2002年53%
影响外,导致这一现象的长期因素是:在现有市场
的水平。
竞争加剧的情况下,大多数企业尚未向新兴市场跨
我们分析,导致这一现象的主要原因是:
区域发展。
•短期因素:SARS对百货门店销售有明显的冲击。例
•今后几年中,竞争加剧和跨区域发展将加大企业的
如:王府井销售规模同比下降了,重庆百货集
经营风险,扩张有效性显得尤为重要。建议大家投 %
团销售收入的增长仅为,慢于年的增长
资于市盈率较低、经营管理良好、规模效益较强的 11% 2002 33%
速度。
个股。
•长期因素:东部沿海城市市场参与者增多、现有市
•我们与商务部有关人士进行了沟通,了解到:政府
场竞争日益激烈,而大多数企业尚未全面地迈出向
对企业的要求不仅是要做“大”,而且是要做“强”;
新兴市场跨区域发展的步伐。例如:好又多销售规
计划扶持盈利状况良好、竞争力较强的国有零售企
模同比下降。
业,鼓励其依托资本市场进行融资和兼并重组,晋 %
升为区域性大型零售商和全国性零售企业集团。可
以预计,国家支持和推动下的国有商业资产整合案首次亮相的三家企业:百联集团、家乐福、沃尔玛
例将逐渐增多,而百联集团的成立及此次的集合性
参评是此类重组正在酝酿之中的体现。上海百联集团
•我们预期此类重组的方向和可能带给投资者的收益上海百联集团旗下拥有4个集团和6家上市公司:联华超
有:对百货类资产的整合将先行;各省(直辖市) 市、华联超市、友谊股份、第一百货、华联商厦和物贸
主要零售企业有望成为重组的主体和获益者,可适中心。此次百联以其下属各零售企业加总后485亿元的销
当关注零售业上市公司较多省市的具体重组举措; 售规模排名第一,是第二名(大连大商集团)。
重组方式将是多样化的,我们更看好“大吃小”的通过与公司的沟通,我们估计,联华超市和华联超市2003
整合效率。提请大家注意的重组风险有:是否能够年的销售规模分别为240亿元(同比增长33%)和180亿
带来实质性的业绩提升;过分预期TCL模式能够在元(同比增长20%),占百联集团总销售规模的86.