文档介绍：股票研究
农、林、牧、渔业/农林牧渔业

獐子岛(002069) 询价区间(已公告):
22-25
走向产业链一体化的高端海水养殖企业
上市首日定价区间:
新股询价定价分析
35-45

秦军
21-62580818-768

qinjun@ 发行上市资料
总股本(万股) 11310
本报告导读: 根据公司基本面,给出盈利预测及二级市场合理定位。发行量(万股)
2830
发行日期
发行方式网下询价+网上申购
投资要点:
保荐机构平安证券
预计上市日期

¾ 大连獐子岛渔业集团股份有限公司是以海水养殖和加工为主的综合性渔

业企业,业务范围涉及海珍品育苗、海水养殖、水产品加工、贸易、交
发行前财务数据(1H06)
通运输等领域,是国内最大的海水养殖企业之一。本次发行 2830 万股,
每股净资产(元)

占发行后总股本的 %。净资产收益率(%)
¾ 水产品是人类膳食中蛋白质的主要来源,对海水产品需求日益增长。野资产负债率(%)

生资源有限、环保限制使野生捕捞停滞不前,通过养殖来满足对海水产
品的需求已是大势所趋。海水养殖业蓬勃发展、前景广阔。主要股东和持股比例
¾ 公司拥有优质资源(适宜底播增殖的大面积海域),养殖高档海珍品, 獐子岛投资发展中心 %
并且在育苗、养殖技术方面处于,具有核心竞争力。
獐子岛褡裢经济发展中心 %
¾ 高效的流通环节对于鲜活品销售而言意味着价值的提升。金贝广场投入
吴厚刚 %
使用使销售平台前移,提高了鲜活品供应链的效率,对稳定鲜活品价
獐子岛大耗经济发展中心 %
格意义重大。
獐子岛小耗经济发展中心 %
¾ 公司主业集中,养殖业与加工业在过去 3 年合计贡献主营业务收入的 95%
周延军 %
以上,主营业务利润的 98%以上。过去 3 年,獐子岛的主营业务经历了
本次发行 %
一个“量增价升”的过程,收入与净利润快速增长。

¾ 公司存货规模较大、流动性比率偏低符合养殖企业生产周期长的特征。

公司近两年主要产品价格稳中有升,成本受能源价格上涨影响较小,盈

利能力持续提高,没有出现快速扩张过程中常见的资金紧张现象。

¾ 本次募集资金项目之间存在内在的互补关系,强化其产业链中的资源优
势(适宜底播的海域),弥补其深加工(产能扩张)、鲜活品销售(销售
平台前移)等瓶颈环节,有利于提升其整体产业链的价值。

¾ 主要的风险在于:产能扩张过快压制价格;自然、环保灾害影响存货

安全;本次募集资金量巨大,ROE 将大幅度下降。

¾ 根据与可比公司比较,獐子岛二级市场合理定价应为 - 元。上市
首日于 35 元以下择机介入,45 元上方抛售获利。

财务摘要(百万元) 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E
主营收入 366 518 678 888 1,147
(+/-)% 25% 42% 31% 31% 29%

经营利润(EBIT) 108 176 225 259 323

(+/-)% 43% 63% 28% 15% 25%
净利润 72 150 196 238 300

(+/-)% 104% 108% 30% 21% 26%
每股净收益(元)
每股股利(元)

注:每股净收益按发行后的总股本计算

请务必阅读正文之后的免责条款部分
獐子岛()
1. 公司概况:养殖为主的综合性渔业企业
獐子岛主业以养殖、加工大连獐子岛渔业集团股份有限公司(以下简称“獐子岛”或“公司”)是以海水养殖为
为主,是国内最大的海水主的综合性渔业企业,业务范围涉及海珍品育苗、海水养殖、水产品加工、贸易、交
养殖企业之一。本次发行通运输等领域。獐子岛股份公司的主要资产来源于獐子岛本岛及其附属岛屿大耗岛、
2830 万股,占发行后总股小耗岛、褡裢岛的与海水产品养殖、捕捞及海上运输相关的集体资产,经历“集体企
本的 %。业-有限责任公司-股份有限公司”沿革而来,股份公司成立于 2001 年 4 月。