文档介绍：公司研究

广电电子(600602)
电子元器件(C51)
投资建议: 中性
[日期]2004 年 5 月 21 日投资要点:
z PDP 业务受产能增长及良品率提高,04-05 年的利润将大幅
[研究员姓名] 李太勇提高。旨在进行利润转移的日本松下在产品销售及原材料采
[电话] 020-87555888-689 购方面的双重控制压低了上海松下的盈利能力,公司与松下
[Email] lty@ 在产品销售方面的谈判及继续增持股权的努力,将会使未来
利润增幅有更大的空间。
z 广电液晶受小灵通手机市场的带动,STN-LCD 业务盈利能
力提高。上海三星真空电子 VFD 业务,产品结构调整及增
效努力,从 03 年下半年开始已经实现盈利,高端点阵式产
品的引入,盈利能力将会进一步提高。
z TFT-LCD 第五代生产线将会从 2006 年开始向广电电子贡献
投资收益,保守预测可贡献 3700 万元左右。
股票价格走势图:
风险揭示:
z 主营业务 CRT 业务受彩电反倾销及高端替代产品竞争的影
响,预计未来几年上海永新的业绩将会小幅下滑。上海永新
利润下滑可能会部分抵消投资收益增长带来的积极效应。
z 公司以与外商合资获取投资收益为主,核心技术掌握在外商
手中,存在外商利润转移的风险。

业绩预测:
单位:万元 2003 2004E 2005E 04-05 平均增长
资料来源:广发证券
主营业务收入 517,326 501,806 491,770 -%

主营业务利润 70,907 66,741 65,405 -%

营业费用 10,910 10,036 9,885 -%
公司基本资料: 管理费用 33,916 32,899 29,506 -%
财务费用 12,271 12,043 11,803 -%
国家股(万股) 营业利润 20,173 17,926 20,376 %
法人股万股
( ) 投资收益 8,616 20,510 22,480 %
流通股(万股)
利润总额 28,333 37,980 42,400 %
总股本(万股)
所得税 2,439 3,798 4,240 %
户均持流通股数(股/户) 1807
净利润 13,511 22,998 26,176 %

每股收益(元) %
最新市盈率(倍)
注:假定主营业务收入结构及股权结构不变。
最新市净率(倍)

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广电电子调研及投资价值分析报告
广发证券发展研究中心李太勇