文档介绍：固定收益研究
月度报告
2006 年 9 月可转债市场投资报告
2006 年 9 月 5 日
新老划断初步完成市场迎来重大机遇
债券分析师

截止 2006 年 8 月底,转债市场共有 19 只转债品
李栓劳杨国萍
0755-82026728 种,其中新发品种 3 只,市场规模 27 亿元;股改
lishuanlao@ 前有 16 只,未转股份额亿元。

新券票面要素与股改前品种无太大差异,发行基
市场数据
本上全额配售,发行规模有所扩大,网下配售和
网上发行中签率不断下降,上市溢价平均超过8

06 年以来转债指数与上证指数走势比较%。
180
8月份转债指数强于上证指数,股改前后品种走势
170

160 差异较大。新券上市一路高走;股改前流通的品

150

140 种处于调整态势。

130

120
从目前市场的情况来看,老券将继续延续调整的
110
04 16 06 16 28 10 22 03 13 25 12 24 03 15 27 07 19 31 10 22
1- 1- 2- 2- 2- 3- 3- 4- 4- 4- 5- 5- 6- 6- 6- 7- 7- 7- 8- 8-
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 运行态势,新发转债的投资价值仍然突出。从8月
北方之星交易所可转换债券指数上证综合指数
末的价值指标看,包钢、华发、营港和邯钢等品
种的有一定的投资机会。

应特别注意的是,中化国际(600500)发行分离
交易的可转债的方案近期可能上报证监会审批,
我们预期该产品具备较高的投资价值,建议投资
者重点关注该公司股票的走势,选择适当时机通
过买入股票进行配售这种创新产品。

请参阅正文后免责声明中投证券研究所 1/1
债券研究市场月报 2006-9-1

一、新券价值相当明显,二级市场差异较大
自从证券市场再融资开启以来,在一个多月的时间里,两个交易所共发行 4 只
转债,发行规模达亿元,存续期限均为 5 年。
近期发行的转债品种在票面要素上与股改前发行的品种没有太大变化。然而,
发行方式却有了明显改变。从已发行的 4 只品种的情况来看,按照发行公告中配售
的比例,发行规模基本上全部向原有股东配售,放弃余额上网定价或网下配售。新
券上市溢价幅度较大,平均溢价 %,超过股改前新券上市溢价幅度。
表 1:近期发行的转债情况
发行规模向老股东
代码名称发行方式
(亿元) 配售比例
华发转债优先配售和上网定价
柳化转债优先配售,网上定价和网下配售
凯诺转债优先配售,网上定价和网下配售 1
招商转债优先配售和网下配售
数据来源:Win