文档介绍：峰回路转峰回路转迎来转机迎来转机
————20062006年计算机应用和设备行业投资策略年计算机应用和设备行业投资策略
龚浩

2006年的机会
•国内软件外包行业高速发展,对相关上市公司来说软件外包业务
的收入显山露水,其利润更是举足轻重
•国内主要企业管理软件开发商完成转型,继05年之后其盈利在06
年能力继续提高,并得到市场认可
•投资者重新认识个人电脑制造企业的估值
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主要内容
1. 软件外包行业迅猛发展
2. 管理软件公司完成转型
3. 计算机设备行业价值重估
3
软件外包:增长的动力
全球视角中国视角
•降低劳动力成本•人力资源丰富
•获得更多的软件人才•制造业向中国集中
•提高软件质量•分散风险
•规避外部市场波动的手段•与日本在文化上相近
•全球化布局,本地化产品和服务
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软件外包:全球供需两旺
全球IT 服务外包市场
100% = 1300亿美元 45 35%
美国软件发包市场规模和增长
日本其他 40
5% 30%
5% 35
25%
30
25 20%

欧洲 20
22% 15%
15
10%
10
5 5%
美国 0 0%
68% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
资料来源:,申银万国证券研究所资料来源:Global Insight, Inc.
20 60% 印度IT 服务出口潜力
印度IT 出口规模及增长率 25 2003

50% 2008
15 20
CAGR 25%
40% CAGR 55%
15
10 30% CAGR 91% CAGR 38%
10 CAGR 70%
CAGR 30%
20% CAGR 82%

5 5

10%
0
0 0%
护包施 O 务
2000 2001 2002 2003 2004 2005E 维咨询外实 BP 服服务
/ 试&D
发和设施软件测 R
资料来源: (单位:bil USD) 开集成
基础套装
程序系统
资料来源:Mckinsey- Study (单位:bil USD)
应用 5
软件外包:中国软件外包市场正在快速成长
中国软件外包目的市场
其它 100% =
9%
香港
10%
欧洲
3% 50
45 中国软件外包市场规模
美国 40
日本 35
14%
64% 30
25

资料来源:赛迪顾问,2/2005 20
15

10

5
0
2001 2002 2003 2004 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E
资料来源:赛迪顾问,2/2005 (单位:亿美元)
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软件外包:中国的机会在哪里?
印度中国
• 96年IT外包的规模超过$1B •预计05年软件外包规模能够达到
•到目前为止处于黄金发展时期,收入$900M以上
增速强劲,竞争不激烈,利润率很高
•目前处于起步阶段,市场供不应求
• TCS的员工总数为36K
•东软的员工总数为4K
• 6家代表性公司未来两年收入年均增
幅为30%左右•代表性公司未来几年的收入增幅约为
40-50%
• 6家代表性公司ADM的收入占到85%以
上,它们需要将业务线多样化,但是•当务之急是在现有模式下增长,尚未
会面临诸多困难到转型阶段
•员工流动性强,工资升幅大,维持新•占领大部分日本市场,开始大规模进
员工质量困难入美国市场
•继续维持快速发展的难度大•仍处于高速发展阶段
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软件外包:核心竞争力有哪些?
•收入增长(Top-line) IT 服务产业链:外包的增长来自何方
IT IT
品牌软件产业链内部传统
–市场份服务市
–现场服务能力额流失场份额
–国外营销力量流失
咨询和系统集成低低
" 业务流程再造
•成本控制(Bottom-line) " IT 规划
" 系统集成
–成本控制能力
" 套装软件实施低/高高
–公司规