文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
上市公司现金股利政策的实证研究
姓名:张小鹏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:陈君宁
20040429
摘要
股利政策是现代公司财务管理的三大核心内容之一,恰当的股利分配政策,可
以树立起良好的公司形象,激发投资者对公司持续投资的热情,并为公司的长期、
稳定发展打下坚实的基础。
本文首先简要介绍了西方学者关于股利政策的理论和实证研究,以期学习借鉴
其思维方式和研究方法来解决我国的股利分配问题。然后,在将股利政策进行严格
定义的基础上,对 1993 年来,我国上市公司股利分配行为的基本特点进行了总结
和归纳。
由于现金股利已经成为我国上市公司股利分配的主要形式,并且象征性派现、
恶性派现等问题已经成为有关各方关注的焦点,本文的重点在于对影响上市公司派
现的主要因素以及现金股利的信号传递效应等问题进行更加深入的探讨。在定性分
析以及综合前人研究成果的基础上,本文运用多元线性回归分析的逐步回归法,对
影响上市公司股利政策的主要因素进行实证检验。结果表明,当前上市公司的现金
股利政策主要受以下几个因素的影响:公司当年的每股收益、上年的每股现金股利、
市盈率和行业平均的每股现金股利。此外,本文还运用累计超额收益法,对现金股
利政策的信号传递效应进行了进一步的实证分析。结果表明,我国上市公司现金股
利政策的信号传递效应并不存在。
最后,在前文理论分析和实证检验的基础上,本文对规范我国上市公司的股利
分配行为,提出了一些具体的建议。

关键词: 股利政策现金股利回归分析信号传递累计超额收益
I
ABSTRACT
Dividend policy is one of the three major concerns in a corporation financial
management. Proper dividend policy could be helpful to establish a pany
image, encourage the investors’ enthusiasm for the constant investment and build solid
base for the extended and stable development pany.
This dissertation briefly introduces western literature review and empirical studies
about dividend policy, and tries to apply similar theory and research methods to solve
dividend policy issues in China. Then, the article concludes the characteristics of listed
companies’ dividend policy in China since 1993.
Since cash dividend es the initial dividend payout in china, and token
dividend、abnormal dividend are highly concerned, the article’s key feature is to examine
factors influencing cash dividend payout, dividend signaling efficiency and other related
matters. Based on the qualitative analysis and former investigations, multi-factor
regression analysis is involved to check the main factor influencing dividend policy. The
result shows that dividend policy of current panies is primarily infected by
following factors: company’s yield per share,last year cash dividend per share, market
value to yield rate, and average cash dividend payout