文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
上市公司高管激励内生性研究
姓名:唐建琴
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:王开田
20061222
摘要
近年来有关公司治理问题的研究风靡国内学术界其中作为公司治理中重
要一环的高管激励与企业业绩之间相关关系的实证研究已成为重点高管激励是
现代企业理论研究中的一个非常重要的问题对我国企业而言高管激励的主要
方式是高管薪酬货币补偿和高管持股然而在现有的研究中要么研究高
管激励对企业业绩的影响要么研究企业业绩对高管激励的影响较少考虑高管
激励与企业业绩的交互影响即高管激励是内生的存在局限性
本文主要的研究就在于高管激励的内生性研究着重研究高管薪酬高管持
股与企业业绩三者之间的交互作用上市公司作为我国国有企业改制的领头
羊无论是经营业绩还是内部管理机制都优于其他企业上市公司高管人员激
励的现实效果可以为分析我国企业内部激励机制提供较有说服力的证据因此
我们集中研究了上市公司高管薪酬高管持股与企业业绩之间的交互作用
为了研究高管激励的内生性本文首先通过理论分析和实证回归逐个分析高
管持股企业业绩对高管薪酬的影响高管薪酬企业业绩对高管持股的影响
高管薪酬高管持股对企业业绩的影响在得出三者之间的确存在一定程度的交
互作用即高管激励存在内生性后提出由于高管激励内生问题而导致的现有研究
的局限性近而提出运用联立方程模型回归来解决问题接着将先前单方程回归
部分的三个单方程纳入联立方程系统进行回归得出结论并进行分析并根据模
型回归的效果结合我国上市公司的激励现状对联立方程模型进行修正最终得出
总结论
最终我们研究发现高管薪酬与企业业绩存在较为显著的交互作用说明
高管薪酬是内生于企业业绩的高管薪酬存在显著内生性但并没有证据显示高
管持股的内生性说明我国高管股权激励并不存在像西方国家研究所得出的股权
结构内生的现象并且从高管持股与高管薪酬的相关关系来看也没有足够的证
据说明它们存在显著的交互作用这些结论具有重要的理论与现实意义理论上
为以后高管激励与企业业绩的研究相关性提供了新的视角和实证证据实践上也
能够指导我国上市公司制定较为有效的激励机制
关键词高管薪酬高管持股企业业绩高管激励内生性
I
Abstract
The study on corporate finance is fashionable in domestic academia in latest
years. Executive incentive is an important link of corporate finance. The empirical
study on correlation of executive incentive and firm performance has been the
emphasis. Executive incentive is a very important problem of modern business theory
research. Firms in our country mainly motivate executives by pensation
and stock. However, previous works study on executive incentive affecting firm
performance or firm performance affecting executive incentive. These researches
exists much limitation because of interaction between executive incentive and firm
performance.
This paper mainly explores endogeneity of executive incentive, which emphasize
interaction of pensation, stockholding and firm performance. As
“bellwether” of the reform of state-owned enterprise, management performance and
inner management mechanism are all superior to other business. Practical effect of
executive incentive on pani