文档介绍：论文摘要随着经济全球化的发展,国家与国家之间的经济联系越来越密切,汇率作为两个国家货币的名义上的比价,在世界经济交往中发挥着纽带的作用。同时随着布雷顿森林体系的解体,国际货币体系进入了浮动汇率时代,汇率波动成为外汇市场上常态特征。因此,对汇率波动特征掌握,不管对经济学家还是对政府、跨国企业来说,具有重要的理论和现实意思。经济学家们开始尝试着用不同的方法去解释汇率波动的规律并且最好能够预测未来汇率的走势。本文的研究目的在于通过对汇率波动进行微观层面上的定性分析和对汇率波动的数量特征进行定量分析为政府在不同的经济环境下干预汇率波动提供理论支持及政策建议。本文的研究思路是,首先确立从微观层面进行分析;其次从理论上的逻辑推理到实证检验的支持,二者有机结合来说明汇率波动的微观原因以及汇率波动的特点;最后在此基础,针对汇率波动的不同情形,提出政府干预汇率波动的政策建议。根据这种研究思路,本文在结构上分为四章,分别对相关问题进行研究。第一章对经典的微观角度的汇率决定模型进行回顾。分别回顾理性预期模型、新闻模型、混沌模型的理论基础、内容以及对这些模型的检验。从中可以看出,影响汇率波动微观层面的主要因素是预期和信息,同时也可以知道过去对汇率波动的线性假设是不符合实际情况的。第二章对汇率波动进行微观解释。传统的宏观因素无法解释当前剧烈的汇率波动,因此对汇率波动的研究转向了微观层面。结合第一章的理论基础,运用微观金融的分析方法,在以下假设条件下:微观结构模型强调一些与汇率相关的信息并不是可公开得到的;强调市场参与者影响价格的方式并不相同;强调交易机制影响价格的方式并不相同。探讨预期、信息、交易商行为对汇率波动的影响。
数量分析,通常以汇率以及汇率收益率为研究对象。本文选取了析和定量分析很好的结合,旨在为政府干预外汇市场提供理论支�⒉捎昧宋⒐劢鹑诘姆治龇椒ǎ�游⒐鄄忝嫜芯炕懵实牟ǘ��息传导机制进行研究,解释汇率波动的原因。可以说既是继承了传统研究方法而又突破了传统研究方法。并且是日数据,相比国内的其他研究在样本选取上更切合实际,更第三章对汇率波动的实证分析。在上一章对汇率波动进行微观层面的定性分析后,这张对汇率波动进行定量分析。对汇率波动的��.��年的日元对兑美元的���鋈栈懵适�葑魑Q�荆��先对这段时问内汇率波动的基本特征进行描述;接着对汇率波动的平稳性和单整性进行了经验,得出汇率波动是非平稳的但是一阶差分后是平稳的;其次分析了收益率的波动特征,得出汇率波动不是正态分布,存在尖峰厚尾的分布特征;再次采用���甘�椒ǚ�析得出汇率波动存在混沌特征,表明汇率波动是非线形的;最后采用���P徒�徊椒治龌懵什ǘ�木奂�蕴卣鳌�第四章对政府干预汇率波动的政策建议。在前几章分析的基础上,基本了解了影响汇率波动的因素以及汇率波动的特征,为政府干预外汇市场提供了理论支持。一国政府不可能从不干预汇率波动,因为汇率市场也会出现市场失灵的时候,这时就需要发挥政府的能动作用来抑��,�谐〉墓�炔ǘ�U��酝饣闶谐〉母稍び�该选择恰当的时机以及恰当的方式,由于前面的实证分析中得出汇率具有长记忆性,因此~次错误的干预有可能带来汇率的更大的剧烈波动。本文将政府干预汇率分为了三个层次,三个层次从汇率波动不同原因及不同特征提出政府采取三种不同的干预措施,以保障外汇市场的稳定。本文在运用微观的分析方法解释汇率波动的原因的基础上,采用金融时间序列的分析方法进一步研究汇率波动的特征,将定性分持。论文的创新主要表现在以下几个方面:同时把一些影响汇率波动的宏观因素包含在信息因素里,通过对信�⒈疚牟捎昧���个日汇率数据作为样本,样本数据大,
具有说服力。�⒃擞昧硕嘀窒执�臣朴爰屏烤�醚Х椒ǘ曰懵什ǘ�氖��特征进行了系统研究,为进一步说明汇率波动的特征、寻找汇率波动的原因提供了数学上的支持。�⒔ɑ煦缋砺墼擞玫搅硕曰懵实姆治鲋校�⒃擞肏��指数对汇率波动的混沌特征进行检验,得出汇率波动的非线性,对汇率波动特征的传统假设需要修正。�⒃擞肎��模型分析了汇率波动的聚集性,同时也证明了汇率波动的尖峰厚尾特征,为进一步说明汇率波动的内在特征提供了经验分析的依据。��谑抵ぱ芯浚�允�糠治龅慕峁�魑;�。�岢隽苏���预外汇市场的三种层面即三种不同的策略总之,本文通过对汇率波动的微观层面的分析以及对汇率波动的特征的实证研究,提出了一些比较有价值的观点,目的在于为政府干预外汇市场提供理论依据和政策建议。关键词:汇率波动微观结构实证研究政策建议
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