文档介绍：股票研究
电气设备

[] 细分行业评级
发电设备增持

输变电一次设备增持
技术实力和营销策略皆是有效手段
行业月报输变电二次设备增持
——输配电设备企业相继取得突破性进展

彭继忠王稹
21-62580818-715 21-62580818-720

pengjizhong@ wangzhen@ 重点公司评级

¾ 输变电设备出口呈现加速态势,且出口产品结构有特变电工增持
东方电机增持
本报告导读: 所改善;市场营销策略在输配电设备企业经营中起<br高电气增持
哈空调增持

投资要点: 思源电气增持

z 未来几年开拓海外市场将是国内主流电力设备厂商的重要发天威保变谨慎增持
国电南自谨慎增持
展方向之一,近日特变电工成功获得塔吉克斯坦亿美元许继电气谨慎增持

的架空输电线路总承包项目进一步证实了我们前期的判断。置信电气谨慎增持

技术与成本优势企业的出口业务或者海外产能扩张值得密切

关注。

输配电设备行业,虽然行业资质与产品研发两项核心要素至
z
关重要,但企业营销策略也正在逐步成为制胜的重要手段。
行业指数走势
近期置信电气通过营销手段在江苏省市场取得的突破充分说
200%
明了这一点。电力设备上证指数
150%
z 原材料价格走势对于电力设备行业的盈利能力具有决定性的
100%
影响。两周来,国际和国内金属期货市场大幅回落,对变压
50%
器、开关、电缆等行业无疑是重大利好,盈利能力将在一定
0%
程度上得到提升。 16 27 08 26 14
-50%- - -
06 07-28 10- 12 04- 06
- - - -
05 05 05- 05 06-01-23 06- 06
z 特变电工中标塔吉克斯坦亿美元的输变电项目。我们估 20 20 2005-09-0820 20 20 2006-03-1520 20

计项目净利润率在 10%以上,收入主要从07-09 年确认,上调

公司 07、08 年 EPS 分别至和元。公司通过增强国

际竞争能力来提升企业价值,可以给予较高的估值比率。

z 思源电气 06 年上半年的订单基本符合预期,其中消弧线圈订

单同比保持 30%的增幅;-2 相关报告

亿;虽然隔离开关订单低于预期,但估计全年收入增长仍可电力设备出口初现快速增长态势

达 30%。近两周,原材料大幅回落,对于保持业绩的平稳增长()

具有积极作用,公司实现经营目标的可能性大幅增加。《06 年二季度电力设备行业投资策
略》
z 置信电气的非晶变压器业务正逐步突破以往的发展瓶颈,公()
司与江苏帕威尔的合作,有效突破配电网建设中的区域垄断,
市场开拓取得巨大成效。我们预计公司 06-08 年收入增长率
有望达到 80%、60%、50%以上,而净利润增长率应略高。