文档介绍：公
司
研
究化学原料药
王晞项军恒瑞医药(600276)
证书号 S0190200010075 中国的武田,世界的恒瑞
公 021-38565926
(维持)
司 wangx@ 推荐
深
度市场数据主要财务指标
研报告日期 2010-6-2 会计年度 2009 2010E 2011E 2012E
究收盘价(元) 营业收入(百万元) 3029 3943 4971 6180
报 52 周最高/最低(元) 同比增长(%) % % % %
净利润(百万元) 666 798 1013 1268
告总股本(百万股)
同比增长(%) % % % %
流通股本(百万股)
毛利率(%) % % % %
总市值(百万元)
净利润率(%) % % % %
流通市值(百万元)
净资产收益率(%) % % % %
净资产(百万元) 每股收益(元)
总资产(百万元) 每股经营现金流(元)
股价走势投资要点
80% z 本报告重点讨论两个问题:1)恒瑞过去取得成功的模式;2)恒瑞未来
64%
48% 继续成长的动力。
32%
16% z 我们指出,恒瑞过去成功的关键在于:一种领先的模式;两个高增长的
0%
-16% 行业(抗肿瘤药和麻醉药);多个极具竞争力的产品。恒瑞是国内少有
2009/6 2009/92009/122010/3
恒瑞医药沪深300 的研发和营销均处于领先地位的企业。
z 核心竞争力。优秀的管理、出色的营销和强大的研发是支撑恒瑞模式走
相关报告向成功的关键要素。
《增速不减,创新有惊喜》
z 创新+出口是未来增长的双引擎。向创新药企业转型是恒瑞最大的看
2010-5-24
点,我们非常看好公司做创新药的前景;仿制药出口有助于突破国内的
《未来增长看新品》2010-2-22
市场瓶颈,实现产品的国际化。我们认为,长期来看,恒瑞有望成长为
《稳步发展的医药白马》象武田那样的国际性制药公司。
2009-10-25
z 盈利预测。我们预测公司 2010-2012 年摊薄 EPS 分别为:、 和
元,作为国内化学药的标杆企业,而且处于向创新型药企转型的时
期,我们认为公司未来增长确定、前景乐观,给予长期“推荐”评级。
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公司深度研究报告
目录
投资概要....................................................................................................................- 4 -
1、6 年 20 倍的超级明星股.....................................................................................- 5 -
历史回顾:主业升级,业绩稳健..............................................................- 5 -
股价表现回顾:6 年 20 倍.........................................................................- 6 -
2、恒瑞超越竞争对手的关键..................................................................................- 7 -
恒瑞模式:研发和营销双轮驱动..............................................................- 7 -
快速增长的行业:抗肿瘤药和麻醉药.......................................................- 8 -
丰富且极具竞争力