文档介绍：策略研究
从 H 股角度寻找 A 股投资机会
2005 年 12 月 12 日投资策略/策略周报
指数周末收盘一周涨幅主要内容:
上证综合指数 1113 % 我们在前期的策略周报中重点提示了私有化的投资机会,近期 H 股和 A 股中的
深圳成份指数 267 % 相关公司都表现出色,尤其是仪征化纤的 H 股涨幅达到了 50%,由于估值的
上证 180 指数 2085 % 合理性,H 股公司对事件的反应往往更敏感。
申万 300 指数 683 % 作为开放型的大市场,H 股随着国有大型优质企业的不断上市,对 A 股的标杆
上证国债指数
108 % 作用日趋明显。我们不认为 H 股未来看跌,海外投资者在亚洲资产配置中 H 股
香港恒生指数 14911 -%
比例的提升,金融行业在 H 股市场的比例上升都将有助于未来 H 股市场保持良
香港红筹指数 1959 -%
好的发展趋势。
香港国企指数 5175 %
假设 H 股市场维持相对较好的表现,那么 A 股公司对价以后低于 H 股,股价
也存在向上的修复力量。年季度的持仓市值比季度大幅提升,
2005 3 QFII 2
显示对价以后的 A 股对于 QFII 投资者的吸引力大幅提升。我们认为 QFII 投资
策略研究小组者是完成 AH 股折价修复的重要力量,而未来一阶段,QFII 额度的大幅提升将
施恒新加速 AH 股折价的修复,值得重点关注。
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shihengxin@
投资策略:
徐妍
从中期的角度,在假设股市场能保持稳定的格局下,我们认为股折价尤
(8621) 63295888×307 H AH
xuyan@ 其是大幅折价的公司随着 QFII 投资者的加速进入存在上涨的机会,我们以下提
供了 3 季度 QFII 增持且 AH 股溢价小于 的公司名单,结合行业判断,海螺
陈李
(8621) 63295888×445 水泥和中国联通最值得关注。
chenli@
焦点从 H 股角度寻找 A 股投资机会
联系人市场表现与估值活跃度提升
周峰
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各类资产价格跟踪关注基金市场
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上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所策略研究
1 焦点
事件:从 H 股角度寻找 A 股投资机会
一致意见:
海外市场尤其是 H 股市场的波动对国内市场的影响力越来越大,H 股作为
开放型的市场,大型银行股的上市使 H 股市场更能体现中国经济的发展趋
势。
随着 QFII 投资者的逐步进入,未来他们对 A 股的影响力也将不断加强,
从全球配置的角度来分析中国 A 股资产变得非常有价值。
分歧争论:
H 股作为 A 股的标杆,对 A 股有什么借鉴意义?
申万观点:
我们在前期的策略周报中重点提示了私有化的投资机会,近期 H 股和 A
股