文档介绍：转债申购红包变飞刀
在转债发行加速的背景下,破发风险需要引起投资人注意。
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最近的转债市场有点惨,二级市场上,溢价率就大幅收窄了。有的新债中签人还亏损出局。
新转债从“红包”变成“飞刀”的标志事件是嘉澳转债,该债发行仅亿元,是个袖珍转债。因此,在11月27日上市首日,受到资金关注和炒作,以元的吉利数字开盘,最高冲到124元以上,收盘报元。当天的溢价率超过40%,丰厚的申购利润导致大股东竟然在上市首日将占发行量%的配售转债全部清仓式减持,并违反了交易所的相关减持规定,不得不在次日发布公告,随之嘉澳转债暴跌17%,创下新转债的暴跌纪录。
回顾行情,久立转2新债上市首日盘中“破发”,当日上午创出上市新低元,这也是本轮可转债启动信用发行后,首家上市当日便跌破发行价的可转债。
再到12月5日,宝信转债上市全天成交价低于100元,正式破发。
转债市场的估值很大程度上是由供需决定的。之前转债市场是个小众市场,而现在转债的发行速度到底快到什么程度?2017年9月,自实施信用申购以来,已经发行了19只转债。全年已经发行25只可转债。
没有对比就没有伤害。2016年全年发行11只可转债,总规模约200亿元。而2017年第一只可转债――光大转债规模就是300亿元。
但是,2017年已经发行的可转债不过冰山一角。水面下的冰山才是弄沉“泰坦尼克号”的真实力量。
2017年公布公开发行可转债的上市公司有133家(不包括私募可转债),总共的供给量超过3000亿元。四大商业银行的待发转债规模就有1660亿元。所以,供给是打压转债市场的第一原因。
与此同时,债券市场收益率却在飙升。2016年10月下旬,10年期国债收益率创下低点%,到了2017年11月份,10年期国债两度上试4%收益率高点。大部分转债期限接近的5年期国债收益率比10年期稍微低10个基点左右。国债收益率这么高,大部分AA评级的?D债债性收益率应该给多少?按照未来资管新规的要求,信用产品刚性兑换被有序打破,信用利差还将继续上升。那么,可转债的债性估值还要往上走。
并且,当利率升至较高水平后,利率继续抬升,对转债正股的估值产生的负面影响会大于正面,进一步打压了可转债作为金融衍生品中期权部分的价值。
因此,收益率上升,对可转债而言,是
有百害无一利的。
另外,沪指在11月阶段性见顶3450高点后逐级回调,极大地影响了可转债的期权价值和投机情绪。
所以,近期可转债还要不要申购?
一般而言,对于平价80元以上的可转债,按过去的经验,二级市场交易价格不会低于100元。但现在情况发生了很大变化,