文档介绍：主编:亚洲证券研究所

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2005 年中国医药行业
研究报告

执笔:唐潇武

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2005 年 2 月 1 日
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摘要:
♦ 2004 年医药工业销售和利润保持了持续增长,但是利润增长
显著回落,困扰行业多年的低水平重复和原料成本上升是主要
原因。
♦具体各个子行业:大宗原料药制造业不景气;化学制剂行业平
稳发展;中药工业虽然有原材料价格上涨的压力但净利润同比
仍然快速增长;生物制药波动较大;医药商业继续延续下滑态
势;医疗器械没有起色。
♦在整体市场规避周期性行业追寻稳定增长行业的大前提下,医
药工业作为朝阳产业是合理的选择之一。持有持续稳定增长的
中药品牌企业和策略性地持有研发模式领先的优势化学制药
企业是 2005 年医药行业投资的主脉。
♦对各个子行业的建议是:中药:谨慎增持;化学制药:中性;
医疗器械:减持;生物制药:减持;医药商业:减持。
♦我们对恒瑞、同仁堂、东阿阿胶、天士力、云南白药建议增持。

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一、医药行业经营状况
根据国家统计局数据截止 2004 年 10 月底,医药制造业总收入 2547 亿,利润总额 216
亿,同比分别增长 %和 %,由于价格下降和原料成本上升,导致利润增幅远低于收
入增长。化学原料制造业总收入 730 亿,利润总额 41 亿,同比分别增长 %和-%,
利润负增长原因是产品价格下降和原料成本上升。化学制剂制造业总收入 776 亿,利润总额
77 亿,同比分别增长 %和 %,此子行业收入和利润增长保持同步良好态势,制剂行
业因为消费自然增长和依靠销售手段,克服抗生素部分品种降价不利因素,保证了效益。中
成药制造行业总收入 541 亿,利润总额 55 亿,同比分别增长 %和 %,中成药行业一
直保持平稳发展,但原料成本上升是利润增幅较低。生物制品制造业总收入 199 亿,利润总
额 19 亿,同比分别增长 %和 %,是表现最好的行业,主要是市场增长带动收入成
长较快。
产品销售产品销售收产品销售产品销售成产品销售产品销售费利润总额
行业利润总额
收入入同比增长成本本同比增长费用用同比增长同比增长
医药制造业 254724300 167860859 38604035 21657134
化学药品制剂制
77616857 45847458 15904926 7672661
造
化学药品原药制
73047116 57203435 5048886 4096