文档介绍：引领专业投资引领专业投资
韩永近看规模扩张,远看资源和管理
hanyong@
(021)64450038-718 ——2006年煤炭投资策略
2006-02-07 HTTP://RESEARCH.
引领专业投资引领专业投资
主要观点
预计06年上半年煤炭股有阶段性机会,下半年
应该回避风险
近期内看选择有产能扩张的公司:兰花科创、
国阳新能、西山煤电和神火股份;长期看选择
资源储量丰富和管理水平高的公司:兖州煤业
关注唯一的煤炭装备公司:天地科技
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引领专业投资引领专业投资
煤炭库存在持续增长,煤价出现波动
图一煤炭库存数据增长(万吨) 图二国内外煤价走势
4000 16000
3000 12000 500 70
400 60
2000 8000
300 50
1000 4000 200 40
100 30
0 0 4 4 4 4 4 4
-0 -0 -0 -0 -0 -05 -05 -05 -05 -05
v n r y l p
Jan-03 Feb-04Jun-04 Oct-04 May-05Sep-05 Jan-0Mar May Jul Sep No Ja Ma Ma Ju Se Nov-05
煤矿库存电厂库存社会库存大同优混(元/吨) BJ现货(美元/吨)
资料来源:中国煤炭市场网
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06年煤炭行业保持脆弱平衡
图三煤炭固定资产投资快速增长
¾: 1000 90
800 60
•火力发电量大约增长10%,增加煤炭 600
30
需求量大约1亿吨。 400
200 0
投资增速(%)
•钢铁业增速放缓,对煤炭的需求增长投资额(亿元) 0 -30
6 9 0 3 4
9 9 0 0 0 月
2000万吨。 19 1997 1998 19 20 2001 2002 20 20
05年1-10
•建材和化工等行业的需求增长,估计
煤炭投资额(亿元) 煤炭投资增速(%)
在1000万吨左右。
图四 06年轻度供过于求
¾:
•03年04年的固定资产投资414、702亿
元,。需求供给
•

•。
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06年运输条件继续改善,增加了有效供给
¾铁路:
亿吨,,增长10%;2006
,其中煤
炭增加8000万吨,。
¾港口:05年全国江海主要港口完成煤炭发运
,同比增长10%;其中,内贸煤炭
,增长19%;外贸出口煤炭完成
7200万吨,下降18%。06年交通部将重点建设
秦皇岛、天津、日照、唐山等港口的煤炭装卸
泊位,;
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预计06年煤价小幅下调
¾悲观估计降幅15%;若安全监图五 06年煤炭价格变动估计
管力度加强乐观估计上涨5%。
我们预期06年煤价下调5%左
右。 10% 5%
5%
¾动力煤:电力行业用煤较为平 0%
稳,计划内外电煤并轨,总体-5% 悲观预期我们预期乐观预期
会有小幅上涨-10% -5%
-15%
¾冶金煤:钢铁业发展放缓,面-20% -15%
临整合,05年4季度限产5%。
焦炭行业亏损,下调压力较大
¾无烟煤:用途包括电力、钢
铁、化工等行业,总体保持平
稳
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安全、环境治理费用可能上升
图六煤价和成本变化趋势相同(兖煤)
¾06年煤炭成本将保持
基本稳定,历史数据显
350
示煤炭成本与煤价走势 300
基本相同 250
200
150
¾安全费用上升可能推 100
高吨煤生产成本,平均 50
0
提高5~10元左右 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
¾环境治理费可能逐步主营业务成本合计合计成本费用煤