文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
可转债发行公司绩效及其对转股行为的影响
姓名:汤晶
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:陈收
20070420
硕士学位论文
摘要
自 2000 年以来,可转换债券在中国证券市场上扮演着越来越重要的角色,2003 年,
可转债融资首次超过了配股和增发融资的总量。由于增发配股再融资之后的上市公司
往往并不能为资金的投入者带来更好的回报,很多研究亦证明上市公司在增发配股后
出现了业绩滑坡的情况,那么利用可转债这种方式进行再融资的上市公司的业绩表现
就是一个值得关注的问题。
本文通过对可转债发行的制度背景和基本情况进行梳理,能使投资者和监管机构
对可转债的发行情况有一个更全面的认识。本文的实证部分,首先对可转债发行公司
的经营绩效进行研究,包括募集资金使用情况和主要财务指标的考核分析,统计检验
结果显示,可转债发行后两年内经营绩效有小幅下降,与行业规模组对比,发行可转
债的公司属于绩优公司,发行前后各项绩效指标都高于行业规模组,而与增发配股组
比较,二者不存在显著差异,发行后转债组的成长性指标高于增发配股组。然后对可
转债发行公司的市场表现进行研究,统计检验结果显示可转债发行前后一年,股价的
市场表现不存在显著差异,但是与行业规模组相比,在行业规模组的平均累积超额收
益率为负的情况下,相应的可转债组数值为正,说明可转债发行对市场股价产生了正
的效应。而与增发配股组比较,发行前一年二者不存在显著差异,发行后一年,可转
债组的累积超额收益率显著大于增发配股组。
本文在最后一章,对可转债这种融资方式的特殊之处——转股行为进行了考察,
首先分析了转股行为受哪些因素影响,并对转股情况进行了统计分析,承接上文,还
对可转债发行公司的市场表现对转股行为的影响进行了考察,实证结果显示不同转债
和同一转债在不同月份的转股表现差异较大,个债的投资者转股比例与基础股票市场
超额收益率相关关系并不明显,但是两个总体之间的相关度较高,另外采用 TESTDROP
检验引入可转债二级市场的每月收益率并没有利于可转债转股影响因素模型的优化。
关键词:可转债; 经营绩效; 市场表现; 转股
II
可转债发行公司绩效及其对转股行为的影响
Abstract
Convertible debt has been playing a more and more important role in China since 2000.
In 2003, convertible debt financing quantity first exceeded the other SEO quantity, and
because the experienced studies prove that the panies after SEO can not bring back
the better performance, then the performance after convertible debt offering is a problem
worth paying attention to.
In the Empirical analysis, we first investigate the operating performance both prior to
and following the issuance of convertible debt. The result indicates that the operating
performance declines slightly in the two years after issuance. Compared with the industry and
size matching firms, convertible debt issuers perform better both prior to and following the
issuance, this is closely related to the issue policy of Chinese stock market. pared
with the equity issuers, there is no significant difference, but the increasing indexes are better
than the matched, we also provide some explanations for the result. And then w