文档介绍：重新定义中国优势重新定义中国优势
————先进制造业投资策略先进制造业投资策略
余斌

何谓先进制造?
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我们理解的先进制造
对传统制造方式的反
思
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重新定义中国优势

——劳动力优势到人力资源优势

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中国制造崛起
•中国制造持续快速增长,家电、电子、机械设备产品已经在全球
制造中占有一席
•纺织、家具也是如此
•辉煌数字的背后
•低附加值的来料加工贸易占半壁江山
2004年主要电子和机电产品中国制造在全球的占比
行业代表性产品世界市场占有率
家电彩电 39%
家用空调 70%
电子集成电路 %
手机 35%
微型计算机 23%
机械设备集装箱起重机 50%左右
缝制设备 15%左右
集装箱 93%
数据来源:申银万国证券研究所 5
中国优势的核心是劳动力成本优势
•通常归结为成本,以及本土市场优势。
•成本优势又分为劳动力、土地和环保税收等方面
•最核心的是劳动力成本优势。
•与正在追赶的国家比较,中国劳动力成本有明显比较优势
–一直以来,我们都认为海量的农村富裕劳动力将使中国劳动力供应的弹性长
期维持在较高的水准,劳动力价格将长期保持低位,从而使中国制造的成本
优势也能够长期保持。
中国劳动力成本的比较优势

-
美国墨西哥香港日本韩国新加坡台湾中国
数据来源:国际劳工组织 6
工资上涨和人民币升值引起担忧
•但是,这种信心正在动摇
•土地、粮食价格上升带动劳动力成本上升
•生产资料和公用事业价格上升
•人民币升值
–(1年的人民币升值预期普遍在3%左右,而5年升值预期在15%-20%)
•市场普遍担心这将削弱中国制造业的竞争优势。
中国人均工资水平持续上升
2400
2200 北京广东四川
2000 上海江苏
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
-01 -01 -01 -01 -01 -01 -02 -02 -02 -02 -02 -02 -03 -03 -03 -03 -03 -03 -04 -04 -04 -04 -04 -04 -05 -05 -05
J M M J S N J M M J S N J M M J S N J M M J S N J M M
数据来源:国家统计局 7
人民币升值以来制造业股票表现
2005/7/22制造业相对表现
%
• 2005年7月21日人民币升
%
值2%后,下跌幅度最大
的是家用电器公司 %
%
电器
纺织
制造
设备设备设备设备
-% 设备器件
家用
通信信息机械
-% 电气
他轻工
计算机
电子元
其
-%
2005/7/22到2005/12/2制造业相对表现
%
%
%
%
%
%
-%
纺织
-%
机械设备
家用电器电气设备通信设备信息设备
电子元器件计算机设备 8
其他轻工制造
数据来源:申银万国证券研究所
重新定义中国优势

——劳动力优势到人力资源优势
:劳动力优势到人力资源优势
:我们理解的先进制造

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反思:劳动力优势到人力资源优势
•中国制造优势联想到流水线上工人忙碌的场景。
•但是,广义的劳动力应该是人力资源概念
•包括技术工人、技师、工程师、管理人员、甚至最顶级的技术、营销
和管理人才。中国的一般操作工人在全球很有竞争力,而更高层次上
的人力资源优势也在形成当中。
•我们的观点:中国制造要和技术、管理资源结合,形成更高形态竞争
优势。
•核心的假设:人力资源成本上升与素质提高相伴而生
–简单反证:只有人力资源素质提高了中国产业竞争力才能进入更
高的层次