文档介绍：上
市
公
司
轻工制造
2011 年 9 月 29 日
公丰林集团
司(601996)
研
究/ —合理股价为 - 元,预计首日价格在 14 元左右
新
股
分
析
盈利预测: 单位: 百万元、元、%
主营业务收入增长率净利润增长率每股收益主营业务利润净资产收益率
证发行上市资料: 率
券发行价格(元) 2010 831 11 113 60
研发行股数(万股) 5862 2011H1 436 9 65 -17
究发行日期 2011/9/20
报 2011E 930 12 126 12
发行方式网下发行+网上申购 2012E 940 1 143 14
告
主承销商恒泰证券 2013E 1382 47 185 29
上市日期-/-/-
财务指标
流动比率速动比率资产负债率应收帐款周转率存货周转率
基础数据(发行前):2011 年 06 月 30 日 2009A
每股净资产(元) 2010A
总股本/流通 A 股(万股) 17584/0 2011H1
流通 B 股/H 股(万股) 0/0 投资要点:
l IPO 概况。公司以 元/股的价格发行 5862 万股 A 股普通股,其中网上
发行 4692 万股(中签率 %),网下配售 1170 万股(配售比例 %)。发
行价对应 11 年动态 PE 为 26 倍。扣除发行费用后,本次发行净募集资金为
亿元,超募资金达 亿元。
l 公司为国内领先的林板一体化企业,在广西建立南宁、百色、环江、上思四
个人造板生产基地,目前拥有纤维板 49 万 m³/a 产能、胶合板 4 万 m³/a 产
能,09 年公司纤维板市占率为 %位居行业前列。此外公司还拥有速丰林
相关研究种植面积 20 余万亩。纤维板产品(分为 MDF 和 HDF)为公司目前的主要收入
《丰林集团(601996)新股询价报和利润贡献(11H1 年收入占比 %,毛利占比 %)。公司 10 年收入为
告》( 2011 /9/14) 亿元,净利润为 亿元。
l 公司收入随主要产品纤维板销量稳定增长,近几年纤维板行业产能释放较
多,盈利承压。08-10 年公司纤维板销量 CAGR %,推动收入实现 CAGR %。
分析师近几年纤维板行业新增产能释放较多,在行业整体过剩的情况下,难以有效
周海晨 A0230511040036 向下游转嫁成本(主要是次小薪材上涨)压力,纤维板毛利率和木质原料价
zhouhc@
格呈反向波动关系。11H1 木质原料价格回落,公司纤维板产品毛利率回升至
研究支持
屠亦婷 %