文档介绍：大连理工大学
硕士学位论文
基于竞争战略的企业价值评估方法研究
姓名:张国峰
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:原毅军
20020301
摘要在现代企业经营管理中,企业价值正逐步成为衡量企业经营绩效的最业财务管理的一项经常性工作。企业价值是企业在未来若干年里通过经营活动所能创造的现金流量的折现值。根据这个定义,财务人员建立了一些财务估价模型对企业价值进行评估,但这些基于财务方法的估价模型并未深入研究决定企业未来现金流量静内在要素,在模型申,只是运用“专家预测法”或“趋势分析法”等简单方法对现金流量进行预测。企业价值评估具有战略性、前瞻性和不确定性的特点,因此要准确的预测企业的价值,应该考虑企业所处的战略论文首先论述了企业价值的含义和属性,对企业价值评估的特点和步骤进行整体的介绍,分析了企业价值评估在现代企业管理中的意义。在文章的第二部分,论文分析了社会现行采用的四个价值评估方法:账面调整法,相关估价法,现金流量折现法和期权估价法,分别指出了这些评估方法的特点、评估步骤和存在的问题。在文章的第三部分,论文重点阐述了决定企业价值的战略要素,以可量化和与企业价值宜接相关这两大原剐,将这些战略要素分为企业外部要素和内部要素两个部分,分别分析这些战略要素对企业价值带来的影响。最后,论文确立了企业价值评估的函数关系式,分别论述了确定企业价值中现金流量、企业资金成本和未来经营持续期的具体方法,进而对企业价值作出较为准确的预测,并基予以上对各个战略要素的分析构建了企业价值评估框架。关键词:企业价值;战略要素;评估方法重要标准。企业价值评估不再仅仅是企业并购的需要,同时也逐渐成为企环境和企业内部的战略要素。
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髀笠档男灾长期以来,经济学家们对企业是什么、企业为什么会存在等问题争论不休。在标准微观经济学中,企业是经济中的基本生产单位,家庭是消费单位。企业向家庭和其他企业购买劳动服务和原材料等投入品,把这些投入品转化为商品和服务,出售给家庭和企业,目的是使其收入和支出间的差额最大化。【项交易在企业内部而不是在市场上进行,这些成本会较低。市场交易的主要成本是了解交易条款和谈判交易条款的成本;如果交易是长期性的,了解和谈判活动要反复发生,这一成本就会很大。允许其中一方拥有对交易条款的决定权可以减少交易成本。科斯认为,定义企业的正是这一权力:在企业内,交易根据“老板”所发布的指示或命令而发生,价格机制被取而代之。学。涂扑沟睦砺垡谎谕飞睦砺壑校谐『推笠当豢醋魇亲橹的行为支配的。但科斯强调价格发现和谈判成本,而威廉姆森强调的是专用于某一企业的资产投资。在威廉姆森看来,把资产由市场转移到企业内,即一体化,就缓和了机会主义行为,提高了投资激励。但是威廉姆森并没有明确指出减少这种机会主义行为的机制,而且一体化可能也有某些成本。产权理论在很大程度上遵循了科斯和威廉姆森交易成本理论的研究传统,但是与后者不同的是,产权理论把注意力放在了实物资本而非然而企业的本质是什么笠凳鞘谐【玫闹魈澹环矫妫笠低背涞了投资者、生产者和消费者三种角色:另一方面,企业也可以部分地或整体地在市场上被交易,被买卖。这种交易企业的市场就是资本市场。在资本市场上交易企业,交易的并不是企业本身的实体,而是企业的价值形态,亦即出资者任何市场交易都要遵循等价交换原则,那么,产权交易也必然遵循等价原则。【因此,企业是有价值的。那么,我们应当如何认识企业的价值笠档募壑涤是竹么馐且幌盗兄档梦颐巧钊敕治龊吞教值奈侍狻对现代企业理论影响最大的人是英国经济学家科斯年发表的论文中指出,企业的存在归因于市场交易中所发生交易成本。四如果一威廉姆森ú酵晟屏丝扑沟墓鄣悖⒄沽私灰壮杀揪活动的不同形式,对这两种形式的选择被认为是由节约交易各方间的交易成本人力资本在合同关系中的作用上。的产权。因此,资本市场本质上也是产权市场。我们知道,根据经济学原理,基于竞争战略的企业价值评估方法研究
企业价值剖衫鶦懊⋯⋯月⋯‘,任何形式的企业都有明确的所有者。业主制企业的所有者就是企业的经营者,合伙制企业的所有者是企业的合伙入,公司制企业的所有者是企业的股东。资本市场的存在为企业所有者转让出售企业提供了可能。由在规范的市场经济中,企业作为一种商品,其市场价值是由企业的购买者或企业的所有者愿意支付的价格决定的。笠档乃姓咧栽敢夤郝蚱笠担在未来的较长时期内增加所有者的财富,愿意购买它的人就多,,企业价值反映的是企业未来的盈利能力。由此,企业价值是企业在未来若干年里通过经营活动所能创造的现金流量的折现值。雍饬糠椒ǖ慕嵌榷ㄒ澹笠档募壑档扔谄笠翟谖蠢锤鞲鍪逼诓其中,笠翟诘趖期的现金流量,