文档介绍：行业研究
年度行业报告

中性军工行业 2006 年 6 月 22 日

市场表现关注资产注入概念股

大力发展军工是当前经济发展状况和国际局势的要求。一方面,发展与国家经济协
调发展的军工产业是维护国家权益的要求。只有拥有强大国防,中国才能从容应对
周边诸多不确定因素,争取更大的发展空间。另一方面,军工产业作为高科技产业
和先进制造业的重要组成部分,是一个国家经济科技水平和综合国力的集中体现。

发展军工将带动相关产业的技术进步,推动经济发展。在当前国民经济由粗放型向
资料来源:海通证券研究所集约型转变的战略时期,以军工促进自主创新具有重大现实意义。

军工集团化发展之路。中国国防投入少,军队装备比美国落后二十年以上。要建立

强大国防的现实举措就是改变国家是军工单一投资主体投入的现状,借助社会力量
来发展军工。美国洛克西洛﹒马丁等公司借助证券市场,成为全球有竞争力的军工

集团。中国军工的未来发展之路也是要以上市公司为载体,不断注入优质资产,达
到整体上市的目标,实现国防科工委提出的建立有国际竞争力军工集团的目标。

核工业是发展战略变化最大的军工子行业。国家对于核工业的发展战略由“适度发

展”转变为“积极发展”。未来十五年中国将加大力度推进核电建设,提高中国核电
在电力总量中的比重以及中国的核电建设能力。

航空、航天、兵器、船舶、军用电子在“十一五”期间将继续保持快速发展。航天

工业以载人航天工程、探月工程、大容量通信卫星、新一代运载火箭为重点,加快
发展民用航天。航空工业以支线飞机为重点,适时启动大飞机的研制,重视发展通
相关研究用飞机、民用直升机和转包生产,初步实现民用飞机产业化。船舶工业要重点建设
环渤海、长江三角洲及珠江三角洲三大造船基地,突破一批重大关键技术,设计和

集成能力显著增强。兵器工业要用信息技术、新型工艺改造、提升传统兵器工业,
初步实现兵器工业高科技、产业化的发展格局。加快发展民用车辆、特种化工、光

电和应急防护等产业,形成知名品牌,提高整体实力和经济效益。电子工业要加强
并着力提升电子信息系统的综合集成能力;加大关键电子元器件和信息基础产品的

工程化力度,加速推进国产化进程。

2005 年军工行业发展迅速。2005 年军工行业销售收入和净利润水平都有较快增长。
军工行业产品毛利率较高,产品利润空间较大。尽管管理费用率偏高,但军工行业

依然保持较高的销售净利率。军工行业是资金密集型行业,固定资产投入较大。行
业经营性杠杆较高,销售收入增长推动净利润以更快的速度增长。在“十一五”军

工大发展的背景下,行业盈利水平将保持较快增长。

关注可能注入优质资产的上市公司。一些公司股改后,大股东控股比率低于 50%。

机械行业分析师无论是从扩大控股比率的要求,还是实现公司的长期发展目标,大股东都有动力向
上市公司注入优质资产。新注入资产的价格一般按照净资产价格计算,资产注入后
姓名:黄锦超将降低上市公司的 PB,提升上市公司的投资价值。
电话:(021)53831216
Email:huangjc@

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目录
行业篇-兵者国之大事............................................................. 1
1、中国需要现代化国防............................................................. 1
“先经济后国防”到“经济与国防协调发展”................................... 1
军工推动科技创新.......................................................... 2
2、中国军工的发展现状............................................................. 2
3、中国军工的发展思路............................................................. 3
军民结合、寓军于民、强化基础、自主创新.................................... 3
组建具备国际竞争力的大企业集团