文档介绍：行业季度报告交通工具行业
2004 年 09 月 17 日交通工具行业 2004 年 4 季度报告
长期竞争力评级:等于市场均值
——重整山河待来年
市场数据
行业优化平均市盈率
市场优化平均市盈率 减持持有增持
金信交通工具指数
金信流通 A 股指数
投资要点
上证指数
深圳成指
2004 年 1 至 8 月累计汽车销量同比增长 %。其中,重卡、大客表现
突出,超出汽车平均值较多,而轿车的销售依然疲软。由于轿车在整个汽
金信A股金信行业车行业所占比重接近 50%,所以它的销售疲软对整个汽车行业影响较大。
1946 我们预测汽车行业 2004 年四季度销量同比可能微幅增长,全年回落至
2587
12%,2005 年为 16%左右;
1746 2387
我们长期看好中国汽车工业的增长,预测今后几年汽车的增长将回复到平
1546 2187
1987 稳增长,年平均复合增长率达到 12-15%。我们对全年轿车销售的形势持
1346
1787 谨慎的态度,预测 2004 年全年增长 14%左右,销量为 224 万辆;
1146 1587
目前中国汽车市场出现的另外一种现象是 MPV 细分市场的发展势头非常
好。我们预测 2004 年 MPV 销量增长将达到 32%,远远超过其他车型;
030917 031215 040317 040614 040902
根据中国汽车工业协会的数据,汽车行业从 2004 年 4 月开始一直到 7
金信A股金信行业月,利润总额、产品收入、产品销售利润的增长呈逐月下降趋势,我们预
测 2004 年三、四季度仍然会保持这样的环比下降趋势,但幅度会更小,
行业景气周期预期4Q03-3Q06
预计维持在 10%左右;
顶回
最近影响车市的几个因素分析如下:
部落
新《汽车贷款管理办法》代表管理层在启动个人汽车消费市场的决
繁衰心,配合车贷政策的松动,汽车行业有回暖的预期;
荣退
根据中国汽车工业协会公布的数据,截至 2004 年 7 月底的累计库存为
复落 113362 辆。7、8 两个月的单月库存分别为 1931 辆和 1571 辆,大大
苏底低于销量开始下滑的 4、5、6 三月,这是企业适应市场变化而大幅降
低产量的结果。我们预计四季度单月库存会保持同样的水平;
4Q03 1Q04 2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06
针对企业短期和中长期贷款方面,根据我们预测的 2005 年相应数据测
算,对应加息基点 30 和 45 个点的利润总额变动分别为-%和-
%,我们认为本次加息对汽车行业利润的影响不大;
我们预测到 2004 年年底个人汽车消费贷款余额同比基本不变,加息对
消费者个人汽车消费信贷几乎不产生影响;
我们建议重点关注治理超载超限概念和细分市场概念的股票,即重
MPV
型货车和商务车的生产厂家,如江淮汽车();
袁金荣
我们预测国内汽车行业走出低谷的时间在 2005 年一季度,维持原来的
(8621)64718888-1201 “增持”评级。
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上海金信管理研究有限公司
敬请参阅最后一页之特别声明 1
交通工具行业 2004 年 4 季度报告
图表 1
行业内重点公司投资评级
收盘价流通A股 2004EPS 2005EPS EPS 投资上期
股票代码股票名称(元) (百万股) (元) (元) 05%04 2004PE 2005PE 评级评级
000927 一汽夏利 % 持有强买
000625 长安汽车 % 强买强买
000800 一汽轿车 % 买入强买
600104 上海汽车 % 买入强买
600166 福田汽车 156