文档介绍：家电行业—行业研究报告
研究发展中心家电行业 2005 年度投资策略报告
胡雅丽
——大家电稳中求升、小家电市场看涨
0755-82943203

2004 年 12 月 15 日投资评级:中性

前日上证指数:
投资要点

家电指数过去一年走势
1-10 月份白电行业销售收入、利润总额分别增长 31

家电指数上证指数%和 10%,出口对产销的拉动继续走强。未来市场潜
力在城市重置消费和农村市场启动。预计 2005 年空
调市场销量增长约 30%,其中出口量增速回落到 40
0 %左右,销售收入增长 25%,利润总额增长约 12%。
-

1-10 月 CRT 彩电销量在 4100 万台,占彩电销售的
-
97%以上,主导地位未来几年不会改变。平板电视中
03-12-15 04-3-15 04-6-15 04-9-15
- LCD 增长速度可观,据 CFK 估计,2004 年中国 LCD 电
资料来源:yahoo 财经视销量约 17 万台,增速 200%。

上半年白色家电行业主要指标(单位:万台)
国内小家电市场进入成长期,市场规模约 3500 亿。
产量增长率出口增长率小家电外资家电制造和运营商、国内大家电企业和小
冰箱 % %
家电企业三大阵营加强了国内小家电市场的争夺。
空调 % %
彩电 % % 风险因素
资料来源:家电协会、中商网
行业竞争依然激烈,行业集中度提高可能经历反复过
重点公司投资建议程,利润水平下降的趋势难以改善。
公司 EPS P/E 投资评级
2004E 2005E 2004E 2005E 投资建议
苏泊尔强烈推荐-A
格力电器谨慎推荐-A 彩电行业 2005 年的机会在农村市场和液晶电视市场
美的电器谨慎推荐-A
资料来源:招商证券的真正启动。应该关注农民收入水平的真实变化、液
晶面板的价格趋势。重点跟踪各公司小尺寸 CRT 电视
相关报告的存货消化情况和平板电视的技术跟进产业化速度。
1、《白色家电行业 2004 年四季度投资策略报告》
2、《白色家电行业 2004 年中期投资策略报告》具备品牌基础、研发创新能力强和渠道通畅等核心竞
3、《白色家电行业 2004 年二季度度投资策略报告》
争力的小家专业电制造商具有竞争力,强烈推荐苏泊
4、《白色家电行业景气度持续低迷,上市公司相对竞
争优势加强》尔。白电上市公司格力电器、美的电器具有蓝筹投资
5、《白色家电行业 2004 年度投资策略报告》价值,维持谨慎推荐。
请参阅后面每页页脚的重要说明
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一、白色家电行业
1、2004 年度运行状况
1-10 月份白电行业销据国家统计局的统计,1-10 月家用电动器具行业的总产值累计完成亿
售收入、利润总额分元,比上年同期增长 %,产销率 ;其中家用制冷电器具累计总产值完成
别增长 31%和 10%。亿元;家用空调累计总产值完成亿元,比上年同期增长 %,产
出口对产销的拉动继销率 ;其他家用电力器具累计总产值完成亿元,比上年同期增长
续走强。 %。
1-10 月家用电动器具行业销售收入累计完成亿元,比上年同期增长
%;利税总额累计完成亿元,比上年同期增长 %;利润总额累计
完成亿元,比上年上升 %。其中空调器行业完成销售收入亿元,
利税总额亿元,利润总额亿元,分别比上年同期增长 %、%
和 %。
图 1:2004 年 1-10 月主要白电产量与增长图 2:主要白电产品内外销增长情况
108%
% 87%

51%
% 51%
52% 46%
% 41%
35% 30%
26%
18%
% 10%
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