文档介绍：江南金融研究所
公司研究报告 2004 年 7月 28 日
海信电器(600060)
投资建议: 买入
研究员: 陶咏梅打造平板电视的国际知名品牌
email: ymtao@
海信电器是以电视机为核心业务的家电类
电话: 84801800--8134
上市公司。电视机的贡献最大在 85%以上,
增长稳定,产品的毛利率较低,但逐年上升;
评价冰箱的贡献相对较小,但增长较快,毛利率
业绩预测: 基本稳定,相对较高。
04 年 05 年 06 年
海信电视机产品主要是 CRT 电视、平板电视
每股收益预测
和广播电视设备。其中平板电视是公司主要
预测 62 57 28
P/E 的利润增长点。目前,海信彩电的国内市场
占有率排名为第五位。海信等离子彩电国内
公司基础数据(2004/07/28) 市场占有率第一名,液晶电视排到第十位。
海信平板电视海外销售是国内的 2 倍,增长
流通股本:20384 万股势头强劲。
每股收益(2003 年摊薄): 元
彩电行业自 2002 年复苏以来,已进入稳定
每股净资产: 元
发展阶段。而中板电视的发展迎来前所
净资产收益率:% 未有的“摩尔时代”,年复合增长率将超过
100%。且国产品牌将占领洋品牌市场。
市场数据(2004/07/28)
海信数字电视机顶盒技术先进,中标山东、
收盘价: 元青岛、北京和美国市场。但中国数字电视机
一年来最高/低价: 元/ 元顶盒市场发展缓慢,具有一定的局限性。
市盈率:95%
流通市值: 亿元
海信电器具有阶段高成长性,经营稳健,盈
利能力自 2001 年以来不断提高,进入高速
发展期。但应防止后期的周期性经营风险。
预计海信电器今年业绩增长超过 50%,2005
年超过 100%,2006 年增幅减小。目前股价
远低于估值极具投资价值。
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之上,并不保证实际情况与之完全相符。本报告的投资建议仅供投资者参考,并不构成投资决策的依据。
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海信电器(600060)研究报告
今年是数字电视年,与数字电视相关的龙头企业值得关注。年初,
海信组建了平板事业部,在印尼、俄罗斯、伊朗、匈牙利和巴基斯坦
都建立了彩电生产线。随着海信电器在板电
视领域频频获得大单,并摘取了最佳显像管数字电视、最佳等离子数
字电视和最佳数字电视机顶盒的桂冠,数字电视龙头企业的地位得以
确定。在平板电视行业飞速发展的今天,先期耕耘、步入收获季节的
海信电器应是机构投资者的首选。
一板电视老大
海信电器是以电视
海信电器是以电视机为核心业务的家电类上市公司。从主营业务
机为核心业务的家
构成看,包括电视机、冰箱和计算机三大类。电视机的贡献最大在 85%
电类上市公司。
以上,增长稳定,产品的毛利率较低,但逐年上升;冰箱的贡献相对
较小,但增长较快,毛利率基本稳定,相对较高;计算机业务的贡献
在 2000 和 2001 年还占到 13%左右,但自 2002 年以来急剧减小,2003
年已减少到零,不再经营了;其他网络等业务占比重很小,2002 年亏
损,从 2003 年开始也不再经营了。
表 1:海信电器主业分析单位:万元
主营业务收入 2000 2001 2002 2003
电视机 364188 334348 519197 530464
冰箱—— 4928 22799 42976
计算机 58904 47421 19629 ——
其它 6588 557 729 ——
合计 429681 387256 562355 573440
毛利率%
电视机
冰箱——
计算机 12.