文档介绍：行业动态月报

食品饮料行业增持

酒饮料增长依然强劲葡萄酒关税下调影响温和

乔奕(021)62580818-284
qiaoyi@ 2005年4月20日
细分行业:
肉制品:增持增长率上升 19 个百分点,我们预计葡萄酒
乳制品:增持行业全年收入将维持 20%以上的高增长。
白酒:增持●今年一季度我国洋葡萄酒进口额达 6480 万
葡萄酒:增持美元,同比增长 %,大约为 04 年进口
啤酒:中性额的 32%。
● 05 年进口葡萄酒关税下降 10 个百分点至
投资要点: 14%,1-2 月无缘从关税下调政策中受惠的
● 05 年 1-2 月食品行业收入和利润分别同比散装葡萄酒进口量占总进口量比重上升到
增长 33%和 36%,饮料行业收入和利润分别 %,表明进口葡萄酒上升更多的原因是
同比增长 %和 %。国内需求的上升。
●酒饮料行业中,利润增长最为明显的是啤酒●由于关税只占进口葡萄酒综合税负的 19%,
行业,该子行业收入同比增长仅为 3%,但加上主要进口地区货币欧元的升值,进口葡
利润总额增长高达 64%,利润率从 %上萄酒关税下降对进口葡萄酒价格的影响也
升到 %。表现温和。
●啤酒行业目前仍然处在整合初期,经营效率●重点公司点评:五粮液一季度每股收益增长
低,规模效应不明显,整体盈利能力极差, 7%,张裕一季度每股收益增长 43%,维持
04 年行业平均利润率为 4%。随着行业内龙对两公司的谨慎增持评级。
头公司青岛啤酒等逐渐关闭部分亏损企业、
加强子公司整合,1-2 月利润率的上升或许
预示着全年行业整体利润率将有所回升。
● 04 年葡萄酒行业收入增长 17%,05 年 1-2
月收入增长高达 33%,而刚公布一季度业绩
的张裕公司收入增长达 42%,比 04 年同期

食品饮料行业增长依然强劲分别同比增长 33%和 36%。其中乳制品收入和
利润总额分别实现 103 亿元和 5 亿元,分别
根据统计局最新公布的数据,食品行业收入同比增长 29%和 21%。
和利润总额分别实现 1680 亿元和 65 亿元,
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国泰君安证券行业动态月报
饮料行业收入和利润分别实现 429 亿元和 36 04 年葡萄酒行业收入增长 17%,05 年 1-2 月
亿元,分别同比增长 %和 %。其中, 收入增长高达 33%,而刚公布一季度业绩的张
酒饮料行业利润增长强于整个饮料行业,收裕公司收入增长达 42%,比 04 年同期增长率
入和利润分别同比增长 17%和 27%,利润率从上升 19 个百分点,我们预计葡萄酒行业全年
%上升到 %。收入将维持 20%以上的高增长。

表 1 食品饮料行业